期现市场与基本逻辑
- L09基差326元/吨，L91月差202元/吨：现货低库存支撑基差走强，盘面跟随成本回吐地缘溢价。近期部分装置重启，产能利用率提升至78%，农膜进入淡季，下游存在负反馈。基本面边际转弱，盘面短期承压。L【7600-8000】
- PP09基差1225元/吨，PP91价差622元/吨：丙烯美金跌价，LP价差触底反弹，部分PDH装置回归，短期跟随油价回吐地缘溢价。现货坚挺，基差被动走强，期现走势分化，低库存对近月合约支撑较强。基本面供需双弱低库存格局，装置回归增多叠加海峡通航紧张状况好转，短期承压运行。PP【8400-8700】
- V09基差-274元/吨，V91价差-124元/吨：动力煤涨价，成本支撑走强，但高库存抑制反弹空间。供需双弱，乙烯原料紧张问题缓解，外采乙烯法利润修复，开工压缩空间不足，出口签单量回落，内需持续偏弱，高库存格局难改弱，反弹空配。关注装置及成本动态。V【4700-5000】
PTA：地缘缓和，承压运行
- 基本逻辑：美伊谈判进入深水区，地缘短期缓和，原油预计下行但幅度有限。现货相对抗跌，TA基差被动偏强、期限Back。供应端开工负荷大幅降至61.4%，台化、嘉通能源、独山能源等装置停车检修，嘉兴石化重启；逸盛大连、逸盛宁波、逸盛海南等装置维持停车。需求端偏弱，聚酯负荷81.5%，织造开工负荷持稳但处同期低位，新订单偏弱。成本端PX供需走弱，海南炼化、浙江石化、扬子石化等装置检修，亚洲装置恒逸文莱检修，PX5-6平衡表去库放缓。供需走弱，5-6月平衡表去库，库存有压力，短期地缘缓和成本支撑走弱，承压运行。TA【5850-6110】
- 风险提示：地缘交易Taco及Nacho。
MEG：供需走弱叠加地缘降温，承压运行
- 基本逻辑：地缘短期降温，油价下挫。5-6月平衡表维持去库，乙二醇综合毛利-1206.6元/吨，华东基差100元/吨，9-1月差109，期限back。供应端降负，镇海炼化、远东联、古雷石化等装置检修，海外装置暂无变化，台湾南亚、马来西亚石油等计划重启。乙二醇到港同期偏低，港口库存延续去库。需求端偏弱，聚酯负荷81.5%，织造开工负荷持稳但处同期低位，新订单偏弱。成本端地缘降温，油价高位震荡，煤价震荡企稳。供需走弱，5-6月供需平衡表去库，进口偏低、港口压力可控。短期受地缘影响，承压运行。EG【4280-4550】
- 风险提示：地缘风险超预期。
甲醇：供需转弱地缘降温，反弹试空
- 基本面情况：进口缩量与下游弱需求博弈，高位宽幅震荡。估值方面，甲醇综合利润499元/吨，现货相对抗跌港口基差258元/吨，期限back结构(9-1月差122元/吨)。供应端国内装置负荷89.33%，新增明泉集团、陕西精益化工装置检修，海外装置负荷49.33%，伊朗5套甲醇装置低负荷运行。需求端整体偏弱，MTO开工同期偏低，盛虹斯尔邦、兴兴仍处停车状态，传统需求偏弱，二甲醚、MTBE、DMC降负明显。内外价差转口利润较大，港口再次去库。供需走弱，但中东地缘导致的进口缩量及内外套利对盘面仍有支撑，但需求端弱现实压制反弹高度。关注冲高布空机会。MA【2720-2880】
- 风险提示：地缘风险超预期。
尿素：基本面宽松，震荡偏弱
- 基本面情况：海内外尿素市场价差较大，但彼此割裂，利多无法计价盘面；尿素基本面延续宽松，短期受煤炭成本支撑，或有反弹。关注逢高试空机会。估值方面，尿素综合利润53.42元/吨，山东基差-46元/吨。供应端压力预期抬升，上周产能利用率86.29%，日产20.31万吨，5月底前后复产企业较多。内需走弱，农需春耕尾声农需走弱；工业需求同期走弱，复合肥、三聚氰胺开工率延续下行。复合肥库存持续累库至同期高位。尿素厂库库存快速累库。受煤炭安全生产事故影响，短期成本端存支撑。但综合来看，尿素基本面宽松，尽管内外价差较高，但尿素出口政策未有明显松动，尿素震荡偏弱。策略建议：1、短线轻仓试多；2、夏季追肥前逢高布空。UR【1810-1860】
- 风险提示：出口政策变动，外需超预期。
烧碱：液氯再度跌价，盘面弱势震荡
- 期现市场：SH07基差-117元/吨，SH91为-147元/吨
- 基本逻辑：以氯补碱格局延续，液氯涨价带动利润修复。虽然短期检修增加，但出口和内需依旧偏弱，基差持续偏弱，库存绝对位置依旧偏高。液氯再度涨价，山东ECU利润修复至127元/吨，关注液氯价格及装置检修。反弹偏空。SH【1900-2050】
- 风险提示：液氯暴跌，装置检修超预期。
