期现市场与基本逻辑
- L09基差302元/吨，L91月差175元/吨：中东美金价格下跌，上中游加速去库，盘面交易海峡通航预期。装置检修重启并存，国内产能利用率76%，海峡通行好转，进口存增加预期。农膜进入季节性淡季，下游存在阶段性负反馈。基本面边际转弱，盘面短期承压，反弹空配。L【7700-7950】。
- PP09基差1274元/吨，PP91价差573元/吨：商业总库存加速去化，盘面跟随成本回吐地缘溢价。现货坚挺，基差被动走强，但非交割月基差非主导，期现走势分化。低库存对近月合约支撑较强。供需双弱低库存格局，装置回归增多，海峡通航好转，短期承压运行，反弹偏空或月间反套。PP【8350-8650】。
- V09基差-154元/吨，V91价差-126元/吨：电石涨价，西北氯碱一体化利润压缩至历史低位。供需双弱，乙烯原料紧张问题缓解，外采乙烯法利润修复，内蒙氯碱一体化利润压缩至-259元/吨，成本支撑好转。高库存抑制反弹空间，短期观望为主，等待估值修复反弹空配。V【4800-5100】。
PTA：供需双弱，地缘主导近期盘面走势
- 基本逻辑：美伊谈判进入深水区，地缘短期缓和，原油预计下行但幅度有限。现货相对抗跌，TA基差被动偏强、期限Back。供应端开工负荷降至61.4%，多家装置检修；需求端偏弱，聚酯负荷81.5%，织造开工负荷处同期低位，新订单偏弱。成本端PX供需走弱，装置检修增多，PX5-6平衡表去库放缓。供需走弱，5-6月平衡表去库，库存有压力，短期承压运行。TA【5950-6190】。
- 风险提示：地缘交易Taco及Nacho。
MEG：地缘长期乐观短期存反复，反弹偏空
- 基本逻辑：地缘短期降温，油价下挫。5-6月平衡表维持去库，乙二醇综合毛利-1206.6元/吨，华东基差100元/吨，9-1月差109，期限back。供应端降负，乙烯氧化工艺和合成气制工艺均有装置检修。海外装置暂无变化。需求端偏弱，聚酯负荷81.5%，织造开工负荷处同期低位，新订单偏弱。成本端地缘降温，油价高位震荡，煤价震荡企稳。供需走弱，5-6月供需平衡表去库，进口偏低、港口压力可控，短期承压运行。EG【4330-4510】。
- 风险提示：地缘风险超预期。
甲醇：需求走弱vs地缘扰动，反弹偏空
- 基本面情况：进口缩量与下游弱需求博弈，高位宽幅震荡。估值方面，甲醇综合利润499元/吨，现货相对抗跌，港口基差偏强，期限back结构。供应端国内装置负荷89.33%，新增装置检修；海外装置负荷49.33%，伊朗装置低负荷运行。需求端整体偏弱，MTO开工偏低，传统需求降负明显。内外价差转口利润较大，港口再次去库。供需走弱，但中东地缘导致的进口缩量及内外套利对盘面仍有支撑，但需求端弱现实压制反弹高度。关注冲高布空机会。MA【2750-2865】。
- 风险提示：地缘风险超预期。
尿素：基本面偏宽松vs煤炭供应收缩预期，反弹试空
- 基本面情况：海内外尿素市场价差较大，彼此割裂，利多无法计价盘面；尿素基本面延续宽松，短期受煤炭及出口政策影响，盘面有望反弹。关注逢高试空机会。估值方面，尿素综合利润53.42元/吨，山东基差-46元/吨。供应端压力预期抬升，尿素产能利用率86.29%，5月底前后复产企业较多。内需走弱，农需春耕尾声农需走弱；工业需求同期走弱，复合肥库存持续累库。尿素厂库库存快速累库。受煤炭安全生产事故影响，短期成本端存支撑。但综合来看，尿素基本面宽松，短期出口配额下达对盘面利多有限。策略建议：反弹试空。UR【1850-1890】。
- 风险提示：出口政策变动，外需超预期。
烧碱：ECU利润压缩，盘面弱势震荡
- 期现市场：SH07基差-75元/吨，SH91为-159元/吨。
- 基本逻辑：液氯价格高位下滑，利润持续压缩，高库存抑制上方空间。短期检修增加，但出口和内需依旧偏弱，基差持续偏弱，库存绝对位置依旧偏高。液氯跌价，山东ECU利润为-6元/吨，距离历史低点仍有较高的压缩空间。关注液氯价格及装置检修。等待反弹偏空。SH【1900-2000】。
- 风险提示：请务必阅读正文之后的免责条款部分液氯暴跌，装置检修超预期。
