家电行业周报：三季报业绩预告陆续披露，汇兑损益影响业绩

本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告 1 [Table_Title] 家电行业 行业研究/周报 三季报业绩预告陆续披露，汇兑损益影响业绩 —家电行业周报20171016 2017年10月16日 [Table_Summary] 报告摘要：  行情回顾：家电板块周上涨5.8% 上周上证综指上涨1.2%，深证成指上涨2.8%，沪深300指数上涨2.2%，家电板块上涨5.8%。结构方面，厨电板块周上涨8.1%，白电板块周上涨7.0%，照明板块周上涨5.7%，小家电周上涨4.6%，健康家电周上涨3.7%，零部件板块周上涨3.3%，黑电板块周上涨3.2%。估值方面，零部件估值50，健康家电估值45，照明估值39，小家电估值38，厨电估值36，黑电估值32，白电估值19。  重要数据：北上资金偏好海尔、美的等龙头企业，原料价格继续上涨 上周北上资金累计净买入青岛海尔8.8亿元，累计净买入美的集团10.02亿元。 商品房成交数量较前一周上涨，其中三十大中城市商品房成交套数周上涨1.13%；十大城市商品房成交数量周上涨2.83%。原材料价格方面，钢材价格指数、塑料价格指数、LME铜价格较前一周有所上涨，LME铝价格较上周基本持平。  近期原材料价格呈上涨趋势，有望加速行业格局调整 近期钢材、铝、塑料等家电原材料价格呈上涨趋势，会对企业生产端形成压力，规模小的企业承压更为明显，而规模较大的龙头企业由于具有规模效应以及对上下游企业的较强议价能力，抗击原料涨价的能力较强。此轮原材料价格上涨有可能加速行业格局调整，也有可能带来新一波产品提价。  空调新冷年，继续关注空调产业链 产业在线数据显示2017年8月份家用空调销量1200万台，同比增长29.8%，其中，内销量903万台，同比增长37%，出口量296万台，同比增长11.9%。受补库存影响，空调行业低基数下高增长贯穿整个2017冷年，我们判断2018冷年同比增速较2017冷年将有所调整。推荐关注空调龙头格力电器和美的集团，同时推荐三花智控。  汇兑损益影响三季报业绩，关注细分龙头 近期家电上市公司陆续发布三季报业绩预告，多家上市公司业绩受汇率波动影响明显。我们认为家电板块的机会主要在龙头，其估值的博弈意义显著大于二线个股的改善。我们建议弱市下继续持有空调中的格力电器、美的集团；厨电中的老板电器、华帝股份；洗衣机中的小天鹅A；小家电中的苏泊尔等。建议关注细分龙头如莱克电气、飞科电器、三花智控、九阳股份等。  风险提示：原材料价格波动；终端需求萎靡；汇率波动风险 盈利预测与财务指标 [Table_ProfitDetail] 代码 重点公司 现价 EPS PE 评级 2017-10-13 2016A 2017E 2018E 2016A 2017E 2018E 000333 美的集团 47.68 2.25 2.71 3.09 21.17 17.59 15.43 强烈推荐 000418 小天鹅A 49.24 1.86 2.36 2.83 26.50 20.86 17.40 强烈推荐 002032 苏泊尔 41.08 1.31 1.63 2.00 31.31 25.20 20.54 强烈推荐 002050 三花智控 17.12 0.40 0.62 0.75 42.33 27.61 22.83 强烈推荐 000651 格力电器 40.27 2.56 3.07 3.61 15.71 13.12 11.16 强烈推荐 603355 莱克电气 53.68 1.25 1.54 2.45 42.93 34.86 21.91 强烈推荐 002508 老板电器 47.18 1.27 2.18 2.80 37.10 21.64 16.85 强烈推荐 资料来源：公司公告，民生证券研究院 [Table_Invest] 推荐 上调评级 [Table_QuotePic] 行业与沪深300走势比较 资料来源：wind，民生证券研究院 [Table_Author] 分析师：马科 执业证号： S0100513070001 电话： 010-85127533 邮箱： make@mszq.com 研究助理：陈梦 执业证号： S0100116080018 电话： 010-85127533 邮箱： chenmeng@mszq.com [Table_docReport] 相关研究 1.民生家电周报20171009：8月全产业链数据发布，白电产销形势向好 2.民生家电周报20170918：8月空调内销量同比增长37% 3.民生家电周报20170911：原料价格呈上涨趋势，家电企业盈利或受影响 4.民生家电周报20170904：半年报披露结束，龙头优势显著 5.民生家电周报20170828：7月空调内销量创年内新高，同比持续高增长 6.民生家电周报20170821：半年报披露期，警惕原料涨价汇兑损益对业绩影响 -10%0%10%20%30%40%50%家电 沪深300 周报/家电行业 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告 2 一、家电行情与相关数据回顾 （一）行情回顾：家电板块周上涨5.8% 上周上证综指上涨1.2%，深证成指上涨2.8%，沪深300指数上涨2.2%，家电板块上涨5.8%。结构方面，厨电板块周上涨8.1%，白电板块周上涨7.0%，照明板块周上涨5.7%，小家电周上涨4.6%，健康家电周上涨3.7%，零部件板块周上涨3.3%，黑电板块周上涨3.2%。估值方面，零部件估值50，健康家电估值45，照明估值39，小家电估值38，厨电估值36，黑电估值32，白电估值19。 图1：家电行业与上证综指走势对比 图2：上周家电行业与其他行业走势对比 资料来源：wind，民生证券研究院 资料来源：wind，民生证券研究院 图3：家电子板块一周涨跌幅 图4：细分板块当前估值 资料来源：wind，民生证券研究院 资料来源：wind，民生证券研究院 个股方面，上周涨幅前五：雪莱特（+16.0%）、海信科龙（+12.6%）、老板电器（+11.7%）、日出东方（+11.2%）、欧普照明（+9.5%）。周跌幅前五：华意压缩（-7.0%）、康盛股份（-2.8%）、高斯贝尔（-2.6%）、海立股份（-2.3%）、万家乐（-2.0%）。 -5%0%5%10%15%20%25%30%35%40%45%16-1016-1116-1217-0117-0217-0317-0417-0517-0617-0717-0817-09家电 上证指数 -3.0%-2.0%-1.0%0.0%1.0%2.0%3.0%4.0%5.0%6.0%7.0%家电 食品饮料 农林牧渔 传媒 电力及公用事业 纺织服装 汽车 建筑 轻工制造 国防军工 综合 电力设备 餐饮旅游 石油石化 煤炭 一级板块一周涨跌幅 8.1% 7.0% 5.7% 4.6% 3.7% 3.3% 3.2% 0.0%1.0%2.0%3.0%4.0%5.0%6.0%7.0%8.0%9.0%厨电 白电 照明 小家电 健康家电 零部件 黑电 家电子板块一周涨跌幅 50 45 39 38 36 32 19 0102030405060零部件 健康家电 照明 小家电 厨电 黑电 白电 家电子版块估值水平（对应16年利润） 周报/家电行业 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告 3 表1：上周家电行业个股走势 股票名称 一周涨跌幅 PE-TTM 股票名称 一周涨跌幅 PE-TTM 股票名称 一周涨跌幅 PE-TTM 雪莱特 16.0% 163 荣泰健康 4.4% 40 同洲电子 1.0% (10) 海信科龙 12.6% 17 奥马电器 4.4% 41 立霸股份 0.6% 53 老板电器 11.7% 32 奥佳华 4.3% 35 阳光照明 0.5% 19 日出东方 11.2% 40 海联金汇 4.3% 41 秀强股份 0.3% 32 欧普照明 9.5% 44 天银机电 4.2% 37 拓邦股份 0.2% 45 盾安环境 8.8% 115 毅昌股份 4.0% 68 银河电子 0.1% 39 苏泊尔 8.5% 28 澳柯玛 3.6% 779 万和电气 0.1% 20 飞科电器 8.3% 41 聚隆科技 3.4% 44 中新科技 0.0% 40 小天鹅A 8.3% 23 深康佳A 3.3% 126 厦华电子 0.0% (440) 美的集团 7.9% 19 春兰股份 3.1% 92 开能环保 0.0% 38 金海环境 7.2% 54 哈尔斯 3.0% 26 顺威股份 0.0% 718 华帝股份 6.5% 41 雷科防务 2.9% 117 勤上股份 0.0% (32) 三花智控 6.5% 37 和晶科技 2.6% 77 *ST圣莱 0.0% (73) 格力电器 6.3% 13 奋达科技 2.4% 49 德奥通航 0.0% (252) 长青集团 6.2% 55 创维数字 2.2% 44 珈伟股份 -0.5% 39 浙江美大 6.2% 47 地尔汉宇 2.2% 32 九阳股份 -0.8% 21 兆驰股份 6.2% 34 爱仕达 2.2% 30 天际股份 -1.2% 69 飞乐音响 6.1% 17 东方电热 2.2% 81 海信电器 -1.8% 14 四川长虹 5.7% 69 奇精机械 1.8% 47 金莱特 -1.8% 411 TCL集团 5.6% 23 惠而浦 1.7% 63 万家乐 -2.0% 34 瑞尔特 5.6% 29 乐金健康 1.5% 51 海立股份 -2.3% 53 青岛海尔 5.6% 16 美菱电器 1.4% 31 高斯贝尔 -2.6% 113 朗迪集团 5.1% 38 新宝股份 1.3% 23 康盛股份 -2.8% 70 莱克电气 4.8% 43 中科新材 1.3% 104 华意压缩 -7.0% 20 依米康 4.8% 100 和而泰 1.1% 52 - - - 佛山照明 4.6% 11 四川九洲 1.0% 80 - - - 资料来源：wind，民生证券研究院 上周北上资金累计净买入青岛海尔8.8亿元，累计净买入美的集团10.02亿元。 图5：进入10.9-10.13沪股通与深股通每日成交金额前十的家电股每日净买入（亿元） 资料来源：wind，民生证券研究院 -101234562017/10/092017/10/102017/10/112017/10/122017/10/13青岛海尔 美的集团 老板电器 格力电器 周报/家电行业 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告 4 （二）行业数据：新冷年首月空调内销量同比增速37% 1、产品数据 2017年8月份家用空调产量1175.2万台，同比增长30%；销量1199.5万台，同比增长29.8%，其中，内销量903.4万台，同比增长37%，出口量296.1万台，同比增长11.9%。 图6：8月份家用空调产量1175.2万台，同比增长30% 图7：8月份家用空调销量1199.5万台，同比增长29.8% 资料来源：产业在线，民生证券研究院