联德股份三季报点评：汇兑损益致业绩低于预期，经营正常

【广发机械】联德股份三季报点评：汇兑损益致业绩低于预期，经营正常 #公司季报逊于预期。 23年Q1-3实现营收9.28亿元，同比+13.70%，实现归母净利润2.04亿元，同比+13.37%，扣非归母净利润1.94亿元，同比+12.52%；单看23Q3，公司实现营收3.15亿元，同比-1.09%，环比-5.45%，在没有新产能投产的背景下营收保持基本稳定，归母净利润0.68亿元，同 比-14.19%，扣非归 【广发机械】联德股份三季报点评：汇兑损益致业绩低于预期，经营正常 #公司季报逊于预期。 23年Q1-3实现营收9.28亿元，同比+13.70%，实现归母净利润2.04亿元，同比+13.37%，扣非归母净利润1.94亿元，同比+12.52%；单看23Q3，公司实现营收3.15亿元，同比-1.09%，环比-5.45%，在没有新产能投产的背景下营收保持基本稳定，归母净利润0.68亿元，同 比-14.19%，扣非归母净利润0.66亿元，同比-14.97%。 #盈利能力稳定，汇兑损益为业绩miss主要因素。 单Q3毛利率39.42%，同比+1.80pct，环比+1.18pct，净利率21.35%，同比-3.27pct，环比-2.57pct，毛利率上升而净利率下降；费用端，23Q2财务费用为-876万元，23Q3财务费用为+105万元，两者相差981万元，其他费用保持相相对稳定。 #新增产能消化有保证。 德清一期年底投产，大概4-5万吨的产能，考虑爬产，明年的有效产出贡献在2.5~3万吨，目前70-80%的产能消化已经有所保障，包括风电、农机以及传统的压缩机、工程机械等，按照目前的产能投放情况，明年产能增长保底在30%以上。 #全球布局开启。 截至半年报，公司具备年铸造能力达7万吨；墨西哥公司计划达产后可形成年产精密零部件38，000件，其中压缩机零部件20，000件，工程机械零部件10，000件，农业机械零部件8，000件，首期以精加工为主，25年释放产能，二期看客户需求以铸造为主，三期为液压件，考虑力源液压之后的市场开拓。 公司利润率高且稳定，产能消化能力强，随着产能逐步释放近年业绩将维持较快增长，股价下调使得估值在20x以下，考虑未来的增长估值已经具备性价比，建议积极关注。