锌周报：中东局势缓解 锌价反弹修复

核心观点及策略

• 沪锌主力期价上周破位下行后企稳盘整，宏观面受美国通胀走高及美联储加息预期压制，但美伊谈判利好消息提振市场风险偏好。国内经济内生驱动偏弱，出口强劲，通胀回升。
• 基本面弱支撑：海外锌矿供应扰动（如古巴矿发运暂停）强化收紧预期，加工费未止跌，成本端支撑稳固但侵蚀利润，精炼锌爬产驱动减弱。需求端传统消费淡季，终端订单有限，镀锌、五金企业开工率环比回落，氧化锌企业开工回落但下游逢低点价缓解锌锭累库压力。
• 短期看，美伊局势缓和改善市场风险偏好，基本面支撑锌价反弹修复。

关键数据

• 期价：沪锌ZN2607合约收至24360元/吨，周跌1.69%；伦锌收至3583美元/吨，周涨1.2%。
• 现货：上海0#锌主流价24320~24455元/吨，对2607合约贴水10-0元/吨；社会库存26.49万吨，周度微增。
• 库存：LME锌锭库存107,750吨，周降3200吨；上期所库存156797吨，周增1035吨。
• 宏观：美国5月CPI同比涨4.2%，PPI涨6.5%；欧洲央行加息25基点。

研究结论

• 美伊协议达成提振风险偏好，叠加基本面成本支撑及下游刚需补库，预计锌价短期反弹修复。
• 风险因素：宏观风险扰动、锌矿紧缺改善。