一周复盘及观点
- 国债期货震荡走弱：本周国债期货震荡走弱，主要受资金面边际收敛、油价走强、流动性风险再现等因素影响。周一和周四资金面收敛，叠加流动性风险和赎回压力，国债期货震荡走弱；周二权益市场强势反弹和5月进出口数据超预期，进一步加剧了国债期货的走弱；周三通胀数据公布后市场一度拉升，但午后持续弱势；周五风险资产普涨，资金面仍在收敛，短债偏弱，长债震荡走强。
- 下周观点：资金利率难以进一步上行，DR001中枢应在1.4%；5月经济数据偏弱，传统动能走弱压力仍然存在；陆家嘴金融论坛政策表述是关键变量。债市走弱动力将边际减缓，建议关注做平曲线策略。
利率债周度观察
- 一级市场：本周共发行利率债63只，总发行量和净融资额分别为7194.94亿元和2583.59亿元；地方政府债共发行47只，总发行量和净融资额分别为2833.04亿元和1731.79亿元；同业存单发行404只，总发行量和净融资额分别为7783.70亿元和-1656.70亿元。
- 二级市场：国债收益率上行，2年、5年、10年和30年期国债到期收益率分别较上周末变动+6.06bp、+5.69bp、+2.43bp和+2.30bp；10Y-1Y利差走阔0.46bp至56.21bp，10Y-5Y利差收窄3.26bp至26.31bp，30Y-10Y利差收窄0.13bp至48.10bp。
国债期货
- 价格及成交、持仓：截至6月12日收盘，两年、五年、十年和三十年期国债期货主力合约结算价分别较上周末变动-0.106、-0.355、-0.450和-0.880元；成交量分别增加5427、12974、18738和14411手；持仓量分别减少2981、9477、21369和4780手。
- 基差、IRR：各品种IRR普遍下降，市场缺乏正套机会。建议持有空头套保策略，做空中短品种更合适。T和TF跌幅明显更大，由于前期机构更倾向于用5-7年期品种进行杠杆套息。
- 跨期、跨品种价差：截至6月12日收盘，2年、5年、10年和30年期国债期货09-12合约跨期价差分别较上周末变动-0.002、-0.010、+0.015和-0.020元。
资金面周度观察
- 央行公开市场净投放8858亿元。R001、DR001、SHIBOR隔夜和SHIBOR1周分别较上周末收盘变动+6.08bp、+7.54bp、+7.40bp和+7.10bp。
- 回购交易方面，本周银行间质押式回购日均成交量为5.58万亿元，隔夜占比为82.43%，低于前一周水平。
海外周度观察
- 美元指数走弱，10Y美债收益率下行。截至6月12日收盘，美元指数较上周末收盘跌0.24%至99.8037；10Y美债收益率报4.48%，较上周末下行7.5BP，中美10Y国债利差倒挂273.8BP。
- 美伊谈判对各类资产扰动较大，谈判在波折中推进，特朗普周五称协议将在周日达成。消息传出后，油价快速跳水，金价反弹，市场下修美联储加息预期。
通胀高频数据周度观察
- 本周工业品价格普跌，南华工业品指数、金属和能化指数分别较上周末变动-55.79、+14.31和-41.90个点。
- 本周农产品价格普跌，猪肉、28种重点蔬菜和7种重点水果的价格分别较上周末变动-0.17、+0.02和-0.03元/公斤。
总结与展望
风险提示
