北交所策略专题报告：化妆品迎功效化革命，北交所原料-ODM-包装全产业链掘金

2021-2025年中国化妆品市场稳步扩张，规模从6858亿元增长至8225亿元，进入成熟均衡增长阶段。2026年1-4月，限额以上单位化妆品零售额达1542亿元，同比增长5.6%，跑赢社零总额。国货品牌市场份额持续提升，2025年达57.0%，连续三年超越外资品牌。消费需求升级，专业功效、个性化品类成为核心增长点，市场进入专业化发展阶段。

化妆品产业链包括原料、包材供应商、制造商、品牌商、渠道商和消费者。原料分为基质、一般添加剂、活性原料，活性原料是核心竞争力所在。2024年全球化妆品终端市场规模7184.69亿美元，中国达10087.30亿元，2019-2024年复合增长率5.68%，预计2029年将增至15158.73亿元。原料行业同步高速增长，2019-2024年国内市场规模从1147.80亿元增至1603.90亿元，年复合增速6.9%，预计2025-2029年增速升至9.9%，2029年规模将达2561.80亿元。

国内原料企业研发实力提升，逐步切入国际品牌采购体系，叠加消费者功效化需求升级，推动行业高质量发展。北交所与化妆品产业链相关的标的有锦波生物（重组胶原蛋白）、芭薇股份（护肤品ODM）、柏星龙（品牌化妆品礼品包装与设计）、中草香料（日化品香精香料）等。

本周北证50报收1242.57点，周涨跌幅为-4.35%。开源北交所五大行业均下跌，消费服务周涨跌幅为-5.90%，二级行业均下跌。个股来看，3.92%的消费服务标的市值上涨，96.08%下跌或不变。专业服务、建筑装饰、包装印刷等有10%及以上的标的上涨。

北交所排队消费服务企业19家，2025年营收规模均值12.07亿元，2025年归母净利润均值为1.42亿元。华大海天2026年6月新过会。