食品饮料周观点：茅台股东大会定军心，重视餐饮修复及高成长个股

周观点总结

核心观点：

• 茅台股东大会释放积极信号，市场化改革成效初显，静待白酒行业筑底复苏。
• 白酒板块持仓比例和估值水平处于历史底部，短期资金和风险偏好切换可能带动估值修复。
• 中长期来看，白酒行业基本面有望逐步改善，龙头配置价值凸显。

关键数据：

• 茅台i茅台新增用户达1667万人，累计用户达9615万人，平均月活达956万人，成交订单达713万人次。
• 5月CPI同比上涨1.2%，食品CPI环比下降0.4%，猪肉价格环比下降1.6%。
• 有友食品2026年员工持股计划考核目标为2026/2027年营收分别同比增长25%/50%。

投资建议：

1. 白酒：
   • 首推行业龙头、变革先锋：贵州茅台。
   • 关注供给出清与份额提升：迎驾贡酒、五粮液等。
   • 关注：山西汾酒、古井贡酒、泸州老窖、今世缘、金徽酒、珍酒李渡、老白干酒、舍得酒业。
2. 大众品：
   • 复苏主线：大餐饮链、乳制品等β弱修复可期，如安井食品、海天味业、宝立食品等。
   • 成长主线：布局零食、饮料及α个股，如鸣鸣很忙、万辰集团、百润股份等。

研究结论：

• 白酒行业供给持续出清，需求边际改善，动销、渠道、报表等筑底信号明确。
• 头部白酒企业持续分化，短期资金和风险偏好切换可能带动估值修复。
• 中长期来看，白酒行业基本面有望逐步改善，龙头配置价值凸显。

风险提示：

• 原材料成本超预期上涨，消费力及消费场景复苏不及预期，行业竞争加剧。