专题报告：锰矿山财报及锰矿进口数据分析

核心观点

• 锰矿资源依赖进口：我国锰矿高度依赖进口，对外依存度超过90%，主要来源国为南非、澳洲、加蓬和加纳，进口来源集中度高。
• 锰矿进口量增长：2025年我国锰矿进口量达3284万吨，同比增长9.7%；2026年1-4月进口量同比增长33.2%，主要受矿山利润改善驱动。
• 矿山企业利润好转：锰矿价格上涨改善全球锰矿山企业盈利状况，推动矿山生产积极性提高，发运量维持高位。
• 成本压力推动价格上涨：能源价格上涨和海运费上涨推高锰矿生产及物流成本，为锰矿价格提供成本支撑。
• 锰矿山生产分化：2026年第一季度，South32澳大利亚矿区因天气减产，康密劳运输瓶颈缓解，Tshipi保持稳定运营。
• 产业链压力压制硅锰上涨：锰矿和煤炭价格上涨推高硅锰生产成本，但供给端宽松格局压制价格上行空间，企业利润被挤压。

关键数据

• 2025年我国锰矿进口量：3284万吨，同比增长9.7%。
• 2026年1-4月我国锰矿进口量：1175万吨，同比增长33.2%。
• 南非锰矿进口量占比：53%。
• 澳洲锰矿进口量占比：10.9%。
• 加蓬锰矿进口量占比：11.5%。
• 加纳锰矿进口量占比：16.2%。
• 天津港锰矿库存：400万吨左右（截止6月上旬）。
• 钦州港锰矿库存：110万吨左右（截止6月上旬）。

研究结论

• 锰矿进口来源国供应扰动、海运成本波动及地缘政治风险均可能推动矿价上涨。
• 需持续关注锰矿发运、锰矿库存变化，关注锰矿的稳定供应。
• 全球经济形势、能源价格、海运费、锰矿主产国政策变动等为潜在风险因素。