核心观点
- 事故影响持续发酵，煤炭供给或进一步趋紧：山西煤矿事故导致停产煤矿数量和产能持续下降，产地安全检查频繁，部分矿井主动减产或停止夜班生产。蒙古国矿业检查、印尼煤炭出口新政叠加国内安监加严，进一步加剧供给扰动。
- 煤价持续上涨，旺季供需缺口或进一步扩大：秦港煤价上涨至860元/吨，环/同比显著提升。电厂日耗环比提升且高于去年同期，库存低于去年同期。国际能源价格和进口煤价格高位，国内供给端持续优化，事故冲击下煤价易涨难跌。
- 焦炭开启第六轮提涨，焦煤强势大涨：焦炭第五轮提涨落地，第六轮提涨预期强烈。下游钢厂维持高负荷生产，焦炭刚需支撑较好。焦煤价格因事故影响供应收紧而强势大涨，短期延续偏强走势，中期关注需求边际改善和钢厂补库进度。
关键数据
- 山西煤矿停产情况：截至6月5日，停产煤矿59座，涉及产能6290万吨，较5月25日减少。
- 蒙古国矿业检查：5月29日启动对中央省、巴彦洪戈尔省、色楞格省矿业企业突击检查。
- 印尼煤炭出口：4月出口量3733万吨，同比-3.6%；1-4月累计出口1.51亿吨，同比-6.9%。
- 新疆铁路疆煤外运量：前5月达4100多万吨，同比+9.1%。
- 秦港煤价：上涨至860元/吨，环/同比+12/+249元/吨。
- 电厂日耗和库存：25省电厂平均日耗504万吨，同比+7.8%；平均库存11484万吨，同比-2.5%。
- 北方四港库存：1799万吨，较25/24年同期-83/+246万吨。
- 焦炭价格：京唐港主焦煤价格大涨至2070元/吨，环/同比+240/+800元/吨。
- 焦化厂开工率：74.9%，环/同比-0.1/-0.1pct。
- 钢厂铁水产量：全国247家钢厂日均铁水产量241万吨，环/同比-0.1%/-0.4%。
研究结论
- 煤炭行业：旺季供需缺口或进一步扩大，建议关注盈利弹性大的动力煤或有煤化工业务的公司（兖煤澳大利亚、兖矿能源等）、焦煤公司（淮北矿业、平煤股份等）以及稳健红利公司（中国神华、中煤能源等）。
- 焦化行业：焦炭供需及原材料成本支撑较强，焦煤价格短期延续偏强，关注产业链终端需求及钢厂补库进度。
- 风险提示：海外扰动及地缘冲突不确定性、下游需求大幅下滑、保供稳价及限产政策影响。
配置建议
- 动力煤或有煤化工业务公司：兖煤澳大利亚、兖矿能源、中煤能源、广汇能源、陕西煤业。
- 动力煤公司：晋控煤业、山煤国际、力量发展。
- 焦煤公司：淮北矿业、平煤股份、Mongol Mining。
- 稳健红利公司：中国神华、中煤能源、陕西煤业。
- 煤机公司：天地科技、中创智领。
