核心观点
Marvell CEO Murphy 在 Computex 大会中强调连接是 AI 基础设施的关键瓶颈，并指出随着算力和内存瓶颈被突破，连接将定义系统性能。黄仁勋提出 AI 正迈向“智能体（Agent）”模式，要求将任务分布式部署在巨大计算集群中，连接性成为核心要素。Murphy 指出铜缆物理极限限制，光连接需求将持续扩大，“铜墙正在移动”，连接数量将至少增加一个数量级，引爆光通信需求。CPO 通过将光纤直接接入封装，紧邻计算芯片，是应对物理极限的重要方式，Murphy 强调 CPO 已在落地。
关键数据
- 硅光模块市场份额：LightCounting 预计 2026 年硅光模块市场份额将首超 50%。
- 中国移动 G.654 光缆集采：规模约 64.94 万芯公里，用于高铁场景。
- S+C+L 三波段超低损多芯光缆：全球首条在青岛开通，单芯带宽提升近 50%，单条光纤容量达传统光纤 5 倍以上。
公司动态
- 新易盛：1.6T 光模块订单增幅较大，预计 2027 年二季度至四季度趋势向好；硅光产品占比持续提升，已成为主流产品；光路交换机（OCS）领域已充分布局，预计 2028 年出现批量供应需求。
- 东山精密：收购索尔思光电后完成深度融合，依托其“光芯片+光模块”布局提升 AI 算力产业链竞争力；光芯片技术稳定可靠，下游产品已实现多家头部客户落地及批量供货。
- 深南电路：PCB 业务受益于 AI 算力基础设施需求增长，工厂产能利用率处于高位；泰国工厂与南通四期项目已顺利投产，产能正稳步爬坡。
投资建议
继续看好 AI 景气周期延续，尤其看好 AI 连接产业链中中国企业的重要角色。建议关注：
- 光模块、光芯片：中际旭创、新易盛、天孚通信、仕佳光子、华工科技、光迅科技。
- Micro LED：兆驰股份、华灿光电、聚灿光电、三安光电。
- 电芯片：优讯股份。
风险提示
- AI 需求不及预期。
- 技术加速替代风险。
- CPO 技术推广及适配风险。
