国防军工行业投资策略周报：SpaceX启动IPO路演，看好商业航天与燃机

核心观点

• 投资评级：看好（维持）
• 行业行情回顾：近一周国防军工行业指数涨跌幅为-0.72%，在申万一级行业中排名第8；近一月涨跌幅为-9.35%，排名第21；近一年涨跌幅为22.27%，排名第11。
• 估值水平：当前国防军工行业PE-TTM为88.67倍，过去十年中位数为86.62倍，当前分位数为49.38%。子行业估值分化明显，航天装备PE-TTM最高为526.22倍，航海装备最低为30.51倍。
• 个股行情：近一周涨跌幅居前的个股包括火炬电子、宏达电子等；居后的个股包括*ST天箭、长城军工等。
• 资金数据：本周国防军工行业成交额为3876亿元，同比+94.46%，环比-12.89%。军工ETF基金份额较上周-1.05%，较上月同期-9.10%，较上年同期-31.64%；基金规模较上周-1.63%，较上月同期-18.12%，较上年同期-21.14%。

要闻与趋势

• 商业航天：SpaceX启动IPO路演，计划募资约750亿美元，推动商业航天产业化发展。星舰V3、移动V2卫星、AI计算卫星等项目稳步推进。
• 燃气轮机：供需共振，景气上行。广瀚燃机国产型号订单突破100台，杰瑞股份与西门子能源达成技术合作，GE Vernova HA级燃机商业运行时间突破400万小时。
• 商业航天项目：长征十二号乙遥一运载火箭成功发射千帆极轨08组卫星，长征六号改运载火箭成功发射千帆极轨11组卫星。

投资建议

• 关注投资主线：商业航天、燃气轮机、低空经济、军贸、军工AI、地面兵装等。
• 核心标的：商业航天（电科蓝天、中科星图等）、燃气轮机（应流股份、万泽股份等）、低空经济（纵横股份、莱斯信息等）、军贸（洪都航空、国睿科技等）、军工AI（观想科技、科思科技等）、地面兵装（长城军工、内蒙一机等）、无人/反无（四川九洲、新劲刚等）。

风险提示

• 装备列装进度不及预期
• 政策调整
• 产业链企业竞争加剧