日度市场总结
市场数据变动分析
6月9日，SHFE铜主力合约价格小幅回升410元/吨至104,340元/吨。现货市场方面，SMM 1#电解铜现货价格微跌30元/吨至104,250元/吨，期现价差收窄。各类铜现货对期货的贴水普遍收窄，其中平水铜贴水从6月8日的-35元/吨收窄至-10元/吨，湿法铜贴水从-130元/吨大幅收窄至-60元/吨。LME市场方面，截至6月8日，0-3月合约贴水为23.42美元/吨，较6月3日的29.18美元/吨有所收窄。根据资讯，截至6月8日，LME铜总持仓为271,461手，较前一日小幅减少1,319手。
产业链供需及库存变化分析
供给端：长期供给增量项目持续推进，如智利Zaldívar铜矿计划投资9亿美元延长寿命至2051年，加拿大McIlvennaBay项目已开始生产首批铜精矿。但短期供应扰动与瓶颈依然存在，5月我国铜精矿进口量236.1万吨，同比减少1.73%，1-5月累计同比小幅减少1.0%。再生铜供应持续紧张，黄杂铜价格居高不下，进口再生黄铜货源紧缺，导致黄铜棒企业原料采购成本攀升、渠道收窄。
需求端：季节性淡季效应显现，整体需求表现疲软且结构分化。传统消费领域持续萎缩：黄铜棒行业5月综合开工率环比下降2.91个百分点至49.27%，中小企业开工率骤降；漆包线行业受家电需求疲软、铜价走高等因素影响，5月开工率环比回落；铜板带行业5月在手订单消耗完毕后，新增订单减少，预计6月开工率将环比下降；5月份家用空调出口量、额及均价三项指标同比均下滑。电力、新能源领域需求尚存韧性，但增量“无法对冲传统终端需求减量”，短期需求端难以实质性回暖。
库存端：全球交易所库存表现分化。截至6月9日，SHFE铜库存连续下降至372,650吨，周环比减少1.09%，反映国内期货交易所显性库存有一定去化。同日，LME铜库存则增加499吨至95,543吨，呈现小幅累积态势。COMEX库存亦在累积。库存数据分化暗示不同地区的供需格局存在差异，但整体库存处于历史中高位，对价格的压制作用依然存在。
价格走势判断
结合以上分析，预计未来一到两周铜价将维持高位区间震荡格局。主要驱动逻辑在于：供给端，矿端长期有增量但短期进口偏紧，叠加再生原料供应紧张，构成了价格下方支撑；需求端则呈现明显的“弱现实”，传统消费进入季节性淡季且替代效应增强，电力新能源需求形成托底但难以提供强上行驱动，需求疲软制约价格上方空间。预计铜主力合约将在[103,500, 105,500]元/吨区间内震荡运行。
