碳酸锂期货月报（202606）：综述：高仓单压制下，碳酸锂于16万关口磨底待变

核心观点

5月碳酸锂市场呈现"倒V型"走势，受津巴布韦禁运与澳洲减产影响冲高至20.88万元/吨，随后因南美进口创历史新高（4月3.26万吨）与隐性库存释放回落至16.3万元/吨，击穿外购矿成本线。6月基本面陷入供给与库存的拉锯：供给端虽受江西云母停产与盐湖检修扰动，但周度产量仍处2.6万吨高位，广期所仓单达5.57万吨历史极值；需求端锂电排产预计达268GWh（环比+7.6%），LFP高压实产线满产，但下游缺乏主动补库动能。

关键数据

• 价格：电池级碳酸锂（99.5%）市场价16.3万元/吨，工业级碳酸锂（99.2%）16.065万元/吨，电碳与工碳价差3200元/吨。
• 成本：外采碳酸锂平均成本16.4万元/吨（完全成本），外采锂辉石成本17.2万元/吨（现金成本线），外采锂云母成本15.9万元/吨。
• 产量：5月碳酸锂月度产量101185吨（同比增长44.5%），6月预计增至11万吨；锂辉石占比62.3%，盐湖产量超越云母成为第二大来源。
• 进口：4月碳酸锂进口量3.26万吨（环比+8.9%），南美占比近95%（智利2.14万吨，阿根廷0.95万吨）。
• 库存：截至6月4日，周度库存98786实物吨（冶炼厂16615吨，下游46429吨，其他35742吨）；交易所仓单55687手（历史高位）。
• 需求：4月动力电池装车量62.4GWh（同比+15.2%），1-4月累计187.2GWh；5月锂电排产约249GWh，6月预计268GWh（环比+7.6%）；4月新能源汽车渗透率45%，5月乘用车新能源批发约136万辆（同比+12%）。

研究结论

16万元已触及外购云母与辉石亏损区，低成本盐湖（完全成本5-8万）抑制深跌，但仓单未持续注销前价格难摆脱弱势。预计6月碳酸锂将在15.5万-18万元区间维持"抵抗式震荡、磨底待变"，重点关注外购产能减产兑现情况与库存消化速度。风险提示包括矿端复产、进口量超预期、储能需求不及预期。