外盘驱动回落，粕类弱势运行

国际方面：

• 美豆新作播种顺利，优良率处于高位，市场对丰产预期强烈，CBOT大豆承压下行，跌破1150一线支撑。
• 中方未实质采购美豆，美豆出口销售疲软。市场关注美豆产区天气、作物优良率及种植面积报告。
• USDA 5月供需报告预测2026/27年度美豆产量44.35亿蒲，同比增4.06%，库消比降至6.91%，全球大豆库存用量比降至19.81%。
• 巴西大豆收割基本结束，丰产预期下出口集中上市，CNF报价高企主因美豆出口需求低迷。

国内供需：

• 进口大豆到港量维持高位，港口库存高企，油厂开机率及豆粕供应高位。
• 养殖端亏损严重，饲料需求减弱，饲企库存减少，刚需为主，需求缺乏持续支撑。
• 豆粕库存近期拐点，市场未形成供应紧缺共识，基差承压。

菜粕：

• ICE菜籽期货周线小幅下跌，加拿大菜籽产区天气影响短暂，美伊冲突影响回落。
• 加菜籽播种受天气放缓，ICE菜籽走势偏强，成本端菜油支撑，菜粕盘面偏弱。
• 国内买船恢复，菜籽及菜粕供应改善，榨利持续为负，油厂开机率提升，供应转向宽松。
• 水产养殖启动，饲料需求回暖，下游成交好转但增速慢，油厂菜粕库存增加，颗粒粕库存低位。

结论及观点：

• 豆粕09合约震荡偏弱运行，关注美豆产区天气变化。国内进口大豆供应充足，粕类宽松令基差承压。
• 菜粕跟随蛋白粕波动，若水产饲料需求提振，可关注豆菜价差走弱机会。
• 豆类油粕比2.89，豆菜粕主力价差662元/吨。