外盘情绪回落，粕类维持宽松现实

美豆方面：

• 国际市场：美豆新作播种顺利，市场暂无天气升水。中美元首会晤未带来超预期采购信息，CBOT大豆盘面利好情绪降温，回落至1200美分以下。地缘冲突提振生物柴油需求，利好美国大豆压榨。CBOT大豆市场维持震荡态势。
• 国内供需：进口大豆近月采购完成，远月采购陆续展开。巴西大豆集中到港，压榨利润良好，油厂开机率和豆粕供应预计维持高位。下游需求端支撑有限，豆粕库存预计重回累积。
• USDA报告：5月供需报告预测美豆新作库消比下降，南美大豆产量再增。美国新季大豆产量预计为44.35亿蒲，同比增加4.06%；出口量预计为16.30亿蒲，同比增加6.54%；期末库存预计为3.10亿蒲，同比减少8.82%。全球大豆产量达到创纪录的4.4154亿吨，同比增长3.26%，期末库存1.2478亿吨，同比减少0.3%。
• 关键数据：美国4月大豆压榨量为2.119亿蒲，环比减少1440万蒲，但仍创历史同期最高，同比增长11.4%。巴西2025/26年度大豆收获进度为98.3%，高于去年同期的94.7%。
• 研究结论：外盘利好情绪降温，回调压力明显。美豆新作播种顺利，产量预期乐观。国内进口大豆集中到港预期增强，粕类宽松现实令基差承压。豆粕09合约震荡运行，2950-3080。

菜粕方面：

• 国际市场：ICE油菜籽期货震荡下跌，受关联品种下跌拖累。中美元首会晤未促成美国对华大豆出口超预期增加，ICE菜籽主力合约结算价738.1加元，周环比下跌15.0加元。
• 国内供需：进口买船恢复，加菜籽重新进入中国市场，改善菜粕供应端结构，但成本较高，榨利较差。菜籽压榨厂菜籽库存累积，开机率整体提升，供应逐步转向宽松。水产养殖逐步启动，下游现货及远月成交有好转表现，但增速较慢。国内油厂菜粕库存有所增加。
• 关键数据：5月主要油厂菜籽到港量约65万吨，油厂菜籽库存30.4万吨，菜籽压榨厂开机率32.52%，菜粕产量6.95万吨，沿海压榨厂菜粕提货量5.77万吨。
• 研究结论：进口菜籽供应回升或将对盘面带来一定压力，同时菜粕仍以跟随蛋白粕市场波动为主。若下游水产饲料需求有提振表现，可关注豆菜价差走弱机会。菜粕09合约2300-2480。

价差汇总：

• 豆类油粕比为2.83，上周末同期为2.82。
• 豆菜粕主力合约价差655元/吨，上周末同期为616元/吨。
• 豆粕09合约基差为-119元/吨，上周同期为-108元/吨。
• 菜粕09合约基差为116元/吨，上周同期为100。
• 豆粕9-1合约价差为-62元/吨，上周同期为-43元/吨。
• 菜粕9-1合约价差为44元/吨，上周同期为53。