铝早报：宏观因素抑制，铝价维持震荡

氧化铝

• 盘面：截至6月8日，氧化铝主力合约AO2609收盘价为2780元/吨，上涨0.51%，持仓量减少10201手至309455手。
• 供给：海外矿端CIF价格上涨，进口矿到港量维持高位，6月4日数据显示总产量微降至165万吨，开工率72.67%。
• 需求：电解铝产能增量有限，氧化铝需求提振乏力。
• 库存：全国氧化铝厂库存为124.9万吨，库存压力较大。
• 结论：供应端新建产能加速释放，叠加库存累积，盘面承压下跌。海运费高位和政策预期构成成本支撑，但供应过剩格局短期难改，建议维持观望。

电解铝

• 盘面：截至6月8日，沪铝主力合约AL2607收盘价为24105元/吨，下跌0.80%，持仓量减少3321手至268329手。
• 供给：新疆、山东主产区满载运行，内蒙古及云南开工率维持高位，政策约束下增量边际递减，吨铝利润扩张。
• 需求：铝加工行业平均开工率微降至64%，下游板块小幅走弱。
• 库存：铝锭库存降至136万吨，开始去库；铝棒库存降至16万吨，出库量减少。
• 结论：宏观上海外加息预期压制金属板块，内外盘基本面分化，伦铝对沪铝形成支撑。国内铝锭库存去化速度偏慢，需求端建筑型材走弱，特高压、新能源维持韧性。短期铝价预计区间震荡，中长期中枢上移，建议逢低布局。

策略建议

• 氧化铝：观望。
• 沪铝：中长期逢低布局。

风险提示

• 国内政策超预期。