一、5月经济数据前瞻：分化延续
5月国内经济预计延续“内需弱、外需强”，“实际增长弱、名义增速回升”，“工业整体弱，高技术制造业强”的分化格局。
- 消费：内需仍然偏弱，预计5月零售同比增长0.5%，1-5月固定资产投资同比下降2%。
- 外需：保持较快增长，预计5月美元计价出口同比增长14%。
- 工业：整体工业实际增速仍然偏弱，预计5月工业增加值同比增长4.4%，高技术制造业PMI上升至52.9%。
- 通胀：继续回升，预计5月CPI同比增长1.4%，PPI同比增长3.6%。
- 信贷：需求仍然偏弱，预计5月新增贷款6000亿元，新增社会融资总量2.1万亿元，M2同比增长8.6%。
二、中观景气跟踪
- 土地市场：核心一线土地市场局部回暖，央国企和城投平台是主导力量，5月末百城成交土地溢价率均值为7.8%。
- 生产：线材开工率经历前一周的显著上行后再度回落，PTA开工率探底回升。
- 物价：五一节后鸡蛋价格超季节性走强，鸡蛋批发价格突破10元/公斤，6月第一周环比涨幅达到6%。
- 景气指数：上游景气保持稳定，中游制造中轻工造纸显著回升，化工高位下降，地产动能明显放缓，养殖低位震荡。
三、大类资产观察
- A股：整体震荡走弱、结构性特征凸显，大盘指数维持区间震荡格局，成长赛道回调幅度更为明显。
- 海外：美股市场出现较大回调，博通AI指引不及预期引发板块情绪走弱，市场担忧算力开支放缓，美国5月非农就业人数新增17.2万人，失业率4.3%，市场预计美联储年内落地数次预防性加息的概率持续走强。
- 汇率：人民币兑主要国家货币均升值。
四、近期政策一览
- 宏观：国务院常务会议听取关于做好就业工作的汇报，审议通过《实施就业优先战略“十五五”规划》《退役军人就业创业促进条例（草案）》，并作出一系列重要部署，发布《国务院关于对外投资的规定》。
- 金融：国务院办公厅公布《国务院办公厅关于加强监管防范风险促进私募投资基金高质量发展的指导意见》。
- 农业：国务院印发《加快农业农村现代化“十五五”规划》，明确了“十五五”时期加快农业农村现代化的思路目标、重点任务和政策措施。
五、宏观日历
重点关注：中国5月进出口、通胀、金融数据。美国5月通胀数据。
六、风险提示
宏观政策不及预期，房地产市场下滑，地缘政治风险加剧，原油价格居高不下。
