核心观点与关键数据
伟明环保是一家大型股份制企业，致力于环境治理、高端装备研发制造、新材料研发制造。公司成立于1998年，2015年在上海证券交易所上市，是国内领先的生活垃圾焚烧处理企业，已投资、建设、运营近百座垃圾处理项目。
2025年度经营亮点：
- 新能源材料业务实现突破：印尼嘉曼公司三季度取得经营销售许可，对外销售冰镍产品6,067金属吨，实现营业收入5.29亿元；伟明盛青公司完成镍板销售1.14万吨，实现营业收入16.71亿元。
- 垃圾焚烧发电业务出海取得历史性突破：成功入选印尼环境友好型废物转化能源项目选定供应商名单，中标印尼巴厘岛和茂物垃圾焚烧发电项目，日处理规模合计3,000吨。
财务数据：
- 经营活动现金流增幅显著提升：2025年末应收账款金额为31.48亿元，较2024年末明显改善；收回国补电费超2亿元。
- 货币资金增长：2025年末货币资金32.75亿，比期初增加45.55%，主要由于经营活动产生现金净流入32.22亿元，投资活动产生现金流出21.52亿元。
- 资产减值损失：主要为合同资产计提坏账准备，金额为-7,400万元，涉及2020年1月1日至2021年12月31日期间并网发电尚未列入可再生能源补贴目录的项目。
印尼业务：
- 印尼嘉曼公司2025年度营业收入5.29亿元，其中新材料板块实现营业收入4.21亿元（扣除内部交易抵销）。
- 巴厘岛和茂物垃圾焚烧发电项目有望在1.5年至2年内实现投产，电价为0.2美元/度，盈利预期良好。
- 印尼垃圾处理市场需求大，日处理需求不低于20万吨/日，公司具备专业技术、装备制造能力和丰富经验，市场潜力巨大。
装备制造业务：
- 2025年第四季度设备EPC及服务收入同比下滑，主要因客户订单推进节奏放缓，截至2025年末，公司在手未执行装备订单总金额约29亿元。
- 2026年一季度设备、EPC及服务收入超过2.5亿元。
新能源材料业务：
- 嘉曼项目整体设计冰镍产能4万吨/年，目前投运年产2万吨产线，计划今年三季度前再开展两条各1万吨产线调试。
- 伟明盛青前驱体产线持续优化调试，二季度主要执行客户小批量试样交付、产品准入认证流程，现阶段产品以6系产品销售为主。
未来展望：
- 公司未来经营业绩增长点将体现在环保业务海外市场拓展、新能源材料业务产能提升、装备制造业务新产品研发和外部客户拓展。
- 公司将持续关注新兴产业机会，培育匹配现有资源和能力的新业务。
风险提示：
- 海外业务拓展带来新的市场机会，但也带来新的挑战，公司将坚持既定战略，做好风险管控。
股东回报：
- 2025年利润分配方案包括每股派发现金红利0.6元（含税），同时每股转增0.2股，合计派发现金红利约10.26亿元（含税），分红绝对值与分红占比均创公司历史新高。未来公司在对外投资可控情况下，会考虑进一步优化利润分配方案。
