伟明环保机构调研纪要

核心观点与业务布局

浙江伟明环保股份有限公司是一家大型股份制企业，核心业务涵盖环境治理、高端装备研发制造、新材料研发制造三大板块。公司以垃圾焚烧发电为基石，通过协同处理方式拓展餐厨垃圾、污泥、农林废弃物及危废处理业务，并积极布局高冰镍及三元正极材料等新材料领域。

现场参观与业务介绍

公司现场展示了伟明盛青锂电池新材料产业基地、永强项目二期垃圾处理全流程及伟明装备集团智能化生产车间，重点介绍了环保项目的自动化控制、烟气处理工艺及装备制造能力。

主要交流内容

1. 新质生产力涉及业务：公司环境治理、高端装备及新能源新材料业务均符合新质生产力发展方向，推动绿色转型。
2. 业绩增长原因：环保业务存量项目产能利用率提升，新增项目投运；装备业务收入同比增长74.51%，贡献显著增量。
3. 业务占比与未来方向：环保与装备业务占比分别为39.2%和60.4%，新能源材料业务预计明年贡献营收，未来三大板块协同发展。
4. 核心竞争力与竞争优势：
   • 环保项目规模领先，覆盖全产业链，具备一体化运作优势。
   • 装备研发制造能力强，拥有自主知识产权核心设备，拓展新材料装备领域。
   • 三大业务协同发展，环保业务支持新材料发展，新材料带动业务国际化。
   • 管理品牌团队及企业文化优势，财务资源丰富，负债率低。
5. 固废业务表现：前三季度累计处理固废982万吨，上网电量26.8亿度创历史新高；在建项目预计明年投产，目标2030年规模翻番。
6. 下游对接方：垃圾处理费与地方政府结算，电费与电网公司结算，炉渣外售建材。
7. 收入账期：电费结算及时，垃圾处置费按季度结算，部分项目账期较长。
8. 毛利率与净利率较高原因：项目区位优势、业务协同、成本管控及精细化管理。
9. 生物柴油与炉渣处理：餐厨垃圾项目年产粗油脂7,600吨，炉渣外售建材，永强项目建炉渣处理厂提升价值。
10. 收购盛运环保、国源环保目的：业务协同，技术赋能，实现投资回报。
11. 收并购与产业基金计划：关注存量项目并购，愿与产业基金合作。
12. 海外拓展计划：重点关注东南亚市场，印尼项目进展顺利，组建专门团队。
13. 装备业务订单增长：新材料装备与环保设备订单均增长，未来加强研发与客户拓展。
14. 研发团队作用：专业团队与高校合作，高管深度参与，推动技术创新。
15. 新能源材料业务布局：

• 境外印尼高冰镍项目（年产13万吨）首条生产线调试中，计划明年上半年投产，预计带来营收利润增量。
• 境内温州基地一期电解镍已试生产，规划废旧电池回收项目。

16. 行业周期应对：成本管控是盈利关键，产业集群优势形成成本优势，头部企业合作推动技术进步。
17. 镍价与市场看法：镍价受供需及政策影响，公司从资源端布局，结合成本优势控制风险，固态电池发展将适时调整业务。
18. 印尼政策影响：公司使用当地红土镍矿生产高冰镍，符合印尼产业政策支持。
19. 财务策略：保持低财务杠杆，通过发债增强资本实力，控制负债率保障长期稳定。
20. 投资者回报计划：持续现金分红（每年不低于可分配利润10%），近期现金流提升将加大分红力度。
21. ESG成效：连续发布社会责任及ESG报告，设立战略与ESG委员会，完善管理制度，ESG评级提升。