伟明环保机构调研纪要

伟明环保2025年业绩亮点包括新能源材料业务实现突破，印尼嘉曼公司销售冰镍6,067金属吨，实现营收5.29亿元；国内伟明盛青公司完成镍板销售1.14万吨，实现营收16.71亿元。垃圾焚烧发电业务出海取得历史性突破，中标印尼巴厘岛和茂物垃圾焚烧发电项目，日处理规模合计3,000吨。公司经营活动现金流增幅显著，主要得益于应收账款回款良好及国补电费收回。2025年末货币资金32.75亿元，同比增长45.55%，主要来自经营活动现金流净流入。资产减值损失为-7,400万元，主要来自合同资产计提坏账准备。印尼嘉曼公司2025年营收5.29亿元，其中新材料板块营收4.21亿元，差异主要因内部交易抵销。印尼垃圾焚烧发电项目预计1.5-2年内投产，市场潜力巨大。公司海外市场拓展重点在印尼，同时关注其他区域机会。国内垃圾处理项目稳定运行，垃圾来源充足。对外供热业务占比低，但积极拓展蒸汽业务。2025年部分订单交付延期，主要因客户项目审批及商务谈判影响，公司已采取措施加快交付。2025年四季度、2026年一季度设备EPC及服务收入同比下滑，主要因客户项目推进放缓，公司在手未执行订单约29亿元。印尼嘉曼项目产能逐步释放，计划今年三季度前再调试两条产线，满产后预计效益可观。伟明盛青前驱体产线持续优化，预计下半年启动批量供货，产品以6系为主。2026年公司业绩增长点将体现在环保业务海外拓展、新能源材料业务产能提升及装备制造业务技术迭代。公司未来将稳健推动三大业务板块发展，并关注新兴产业机会。股息率逐年提升，2025年分红创历史新高，未来会考虑进一步优化利润分配方案。