铝锭：消费分化叠加去库 铝价震荡调整

核心观点与关键数据

• 宏观与产业动态：上周沪铝偏弱调整，受5月非农就业数据超预期及美联储加息预期影响。云贵区域短流程建筑钢材生产企业春节期间停产检修，预计影响总产量74.1万吨，安徽省6家钢厂已停产或计划中旬停产。
• 房地产市场：2024年12月30日-2025年1月5日，10个重点城市新建商品房成交面积环比下降40.3%，同比增长43.2%，冬储偏低迷。
• 电解铝供需：国内电解铝产量小幅下滑，铝水比例环比回升0.12个百分点，下游铝水需求尚可。6月8日国内主流消费地电解铝锭库存136万吨，连续下降。
• 下游开工率：铝下游加工龙头企业开工率64%，细分板块分化，原生铝合金开工率59.4%，铝板带开工率72.0%，铝线缆与铝型材开工率分别68.0%和57.6%。
• 出口与成本：铝材出口订单饱满，铝绞线出口大幅增量，但高铝价、成本压力及季节性淡季制约行业上行空间。

研究结论

• 成材：市场供需双弱，情绪悲观，价格重心持续下移。冬储偏低迷，支撑不强。观点：震荡整理运行。关注宏观政策与下游需求。
• 铝价：海外供需缺口、美联储加息预期及能源成本抬升对铝价形成支撑，但国内库存高位限制上行空间。观点：短期区间震荡，关注库存表现。
• 风险因素：宏观预期变动、地缘政治、矿端复产、消费释放情况。

重要声明

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