铝日报：铝锭社会库存去库 铝价偏强震荡

期货研究报告铝日报20230728 铝锭社会库存去库铝价偏强震荡 研究院新能源有色组 研究员 陈思捷 02160827968 chensijiehtfccom从业资格号：F3080232投资咨询号：Z0016047 师橙 02160828513 shichenghtfccom从业资格号：F3046665投资咨询号：Z0014806 付志文 02083901026 fuzhiwenhtfccom从业资格号：F3013713投资咨询号：Z0014433 联系人 穆浅若 02160827969 muqianruohtfccom 从业资格号：F03087416 王育武 02160827969 wangyuwuhtfccom 从业资格号：F03114162 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 策略摘要 铝：随着云南地区持续推进复产进程，电解铝供应端逐步增产，而需求端受行业淡季及口走弱影响开工偏弱，重点关注后续政策对消费端的拉动情况，建议观望思路对待。 氧化铝：近期云南电解铝推进复产进程，拉动西南地区氧化铝需求，叠加短期内成本端的下跌相对充分，预计价格可能获得短期支撑，建议观望为主。 核心观点 市场分析 铝方面：LME铝现货贴水435美元吨。SMMA00铝价录得18490元吨，较前一交易日上涨140元吨。SMMA00铝现货升贴水较前一交易日持平为20元吨，SMM中原铝价录得18460元吨，较前一交易日上涨110元吨。SMM中原铝现货升贴水较前一交易日下降30元吨至10元吨，SMM佛山铝价录得18470元吨，较前一交易日上涨110元吨。SMM佛山铝现货升贴水较前一交易日上涨20元吨至50元吨。 昨日沪铝偏强震荡，主因铝锭及铝棒社会库存去化。宏观方面，美联储加息如期落地，关注后续加息动态。供应方面，云南地区电解铝企业继续推进复产进程，预计8月中下旬完成复产，产量将逐步释放，供应仍存一定压力。需求表现较为平淡，虽然三季度铝加工行业基本进入行业消费传统淡季，但国家宏观政策对消费方面的信心刺激仍是关键，或将支撑终端消费从而带动初级加工端开工回暖，需关注实际消费变动情况。截止7月27日，SMM统计国内电解铝锭社会库存536万吨，较上周减少18 万吨。截止7月27日，LME铝库存较前一交易日减少3025吨至511000吨。 氧化铝方面：SMM氧化铝指数价格录得2864元吨，较前一交易日上涨5元吨，澳洲氧化铝FOB价格录得325美元吨，较前一交易日持平。 昨日氧化铝期货价格震荡为主，氧化铝企业存在一定的挺价惜售心理，现货报价较为坚挺，下游电解铝企业以刚需采购为主。供需方面，云南地区电解铝超预期快速复产，导致西南市场氧化铝成交活跃。近期广西、贵州部分氧化铝厂受雨季影响有检修预期，预计短期内西南市场现货将持续趋紧。此外，河南矿石供应受到一定干扰，当地氧化铝企业部分减压产。短期来看，预计氧化铝价格存一定支撑，当前价位建议观望为主。 策略 单边：铝：中性氧化铝：中性。 风险 1、供应端变动超预期。2、国内消费提振。3、流动性变动超预期。 目录 策略摘要1 核心观点1 图表 图1LME铝升贴水丨单位：美元吨4 图2SHFE铝基差丨单位：元吨4 图3LME铝季节性升贴水丨单位：美元吨4 图4国内铝季节性升贴水丨单位：元吨4 图5国内外氧化铝价格丨单位：元吨4 图6电解铝及氧化铝价格丨单位：元吨4 图7氧化铝南北价差丨单位：元吨5 图8氧化铝进口盈亏丨单位：元吨、美元吨5 图9LME铝季节性库存丨单位：吨5 图10LME铝库存丨单位：吨5 图11铝社会库存季节性丨单位：万吨5 图12上海交易所铝库存丨单位：吨5 图13海外现货升贴水丨单位：美元吨6 图14铝进口盈亏丨单位：元吨6 图15铝型材龙头企业周度开工率丨单位：6 图16铝线缆龙头企业周度开工率丨单位：6 图17铝板带龙头企业周度开工率丨单位：6 图18铝箔龙头企业周度开工率丨单位：6 图19再生铝合金龙头企业周度开工率丨单位：7 图20原生铝合金龙头企业周度开工率丨单位：7 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明38 图1LME铝升贴水丨单位：美元吨图2SHFE铝基差丨单位：元吨 LME铝升贴水（右轴）LMEM3收盘价（左轴）SMMA00铝升贴水（右轴）沪铝主力左轴） 4500 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 20200207202102072022020720230207 60 40 20 0 20 40 60 30000 25000 20000 15000 10000 5000 0 20200207202102072022020720230207 800 600 400 200 0 200 400 600 数据来源：SMMWIND华泰期货研究院数据来源：SMMWIND华泰期货研究院 图3LME铝季节性升贴水丨单位：美元吨图4国内铝季节性升贴水丨单位：元吨 6000 4000 2000 000 2000 4000 6000 201820192020 202120222023 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 600 400 200 0 200 400 600 201820192020 202120222023 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：SMM华泰期货研究院数据来源：SMM华泰期货研究院 图5国内外氧化铝价格丨单位：元吨图6电解铝及氧化铝价格丨单位：元吨 4500 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 SMM氧化铝指数平均价（左轴）澳洲氧化铝FOB平均价（右轴） 800 700 600 500 400 300 200 100 0 30000 25000 20000 15000 10000 5000 0 SMMA00铝平均价SMM氧化铝指数平均价（左轴） 4500 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 201501042018010420210104202018202118202218202318 数据来源：SMM华泰期货研究院数据来源：SMM华泰期货研究院 图7氧化铝南北价差丨单位：元吨图8氧化铝进口盈亏丨单位：元吨、美元吨 4500 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 山西河南均价广西贵州均价 SMM氧化铝指数平均价（左轴） 600 500 400 300 200 100 0 100 200 300 1000 500 0 500 1000 1500 2000 2500 3000 氧化铝进口盈亏SMM西澳FOB价格 201501042018010420210104201501042018010420210104 数据来源：SMM华泰期货研究院数据来源：SMM华泰期货研究院 图9LME铝季节性库存丨单位：吨图10LME铝库存丨单位：吨 4000000 3000000 2000000 1000000 0 2019 2022 2020 LME铝锭库存5年范围 6000000 5000000 4000000 3000000 2000000 1000000 0 伦敦金属交易所铝锭库存（左轴） 伦敦金属交易所注销仓单合计（左轴） LME铝价右轴） 5000 4000 3000 2000 1000 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 202003282021032820220328 数据来源：LMEWIND华泰期货研究院数据来源：LMESMM华泰期货研究院 图11铝社会库存季节性丨单位：万吨图12上海交易所铝库存丨单位：吨 250 200 150 100 201820192020 202120222023 600000 400000 200000 50 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 0 20200121202101212022012120230121 数据来源：SMM华泰期货研究院数据来源：SMM华泰期货研究院 图13海外现货升贴水丨单位：美元吨图14铝进口盈亏丨单位：元吨 1000 800 600 400 200 0 电解铝现货美元升水：欧洲 电解铝现货美元升水：美国中西部电解铝现货美元升水：日本港口现货 2000 1000 0 1000 2000 3000 4000 5000 6000 进口盈亏铝现货最新价电解铝：沪伦铝比值 9 85 8 75 7 65 6 20208312021831202283120200610202106102022061020230610 数据来源：SMMWIND华泰期货研究院数据来源：SMMWIND华泰期货研究院 图15铝型材龙头企业周度开工率丨单位：图16铝线缆龙头企业周度开工率丨单位： 20202021202220232020202120222023 100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 152535455565758595105115125 80 70 60 50 40 30 20 10 0 152535455565758595105115125 数据来源：SMMWIND华泰期货研究院数据来源：SMMWIND华泰期货研究院 图17铝板带龙头企业周度开工率丨单位：图18铝箔龙头企业周度开工率丨单位： 20202021202220232020202120222023 95 90 85 80 75 70 65 60 55 50 152535455565758595105115125 95 90 85 80 75 70 65 60 152535455565758595105115125 数据来源：SMMWIND华泰期货研究院数据来源：SMMWIND华泰期货研究院 图19再生铝合金龙头企业周度开工率丨单位：图20原生铝合金龙头企业周度开工率丨单位： 20202021202220232020202120222023 70 60 50 40 30 20 10 0 152535455565758595105115125 75 70 65 60 55 50 45 40 152535455565758595105115125 数据来源：SMMWIND华泰期货研究院数据来源：SMMWIND华泰期货研究院 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发通知的情形下做修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明处为 “华泰期货研究院”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权力。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利。 公司总部 广州市天河区临江大道1号之一21012106单元丨邮编：510000电话：4006280888 网址：wwwhtfccom