沪铝：宏观利空，伦铝升水回落，沪铝震荡偏弱但向下有限

核心要点及策略

• 沪铝宏观利空，伦铝升水回落，沪铝震荡偏弱但向下有限。

影响因素分析

• 价格数据：

  • 沪铝盘面本周先涨后跌，整体呈震荡。
  • 沪铝07-08月差环比变动有限。
  • LME铝0-3M升水环比有所回落。
  • 下游接货情绪改善，高社库压力下现货贴水整体仍承压。

• 基本面数据：

  • 氧化铝：
    • 海运费高位震荡，进口矿价格继续博弈；国产矿供应较充足。
    • 氧化铝月差贴水有所缩窄。
    • 国内氧化铝延续供需宽松，过剩尚未改善。
    • 国内氧化铝本周产量环比增0.8万吨至180.7万吨。
    • 氧化铝进口窗口关闭。
    • 国内氧化铝库存周环比增2.5万吨至620.3万吨。
  • 电解铝：
    • 国内电解铝运行产能高位、提升空间受限。
    • 国内电解铝本周产量环比增0.01万吨至86.89万吨。
    • 铝进口倒挂。
    • 本周电解铝现货继续高位去库、铝棒现货库存环比续减。
    • LME铝库存周环比仍减、同比偏低。
  • 铝材：
    • 本周国内铝材整体开工率环比微降，各板块表现分化。
  • 下游需求：
    • 5月25日-31日国内10个重点城市新房、二手房成交面积环比、同比均增。
    • 6月家用空调排产1523万台，较去年同期实绩减18.9%。
    • 6月冰箱排产783万台，较去年同期实绩减4.1%。
    • 6月洗衣机排产698万台，较去年同期实绩减1.9%。
    • 5月1-31日全国乘用车新能源市场零售辆同比降5%。
    • 本周国内光伏组件库存因跌价出货而小幅降。

研究结论

• 沪铝受宏观利空影响，伦铝升水回落，沪铝震荡偏弱但向下空间有限。
• 氧化铝供需宽松，库存增加，对电解铝成本形成压制。
• 电解铝产量高位，库存去库，但进口倒挂，显示国内外价差影响。
• 下游需求分化，部分家电产品排产减少，但房地产和新能源需求有所改善，整体需求偏弱。