每周经济观察第73期：出口高频景气度回升

核心观点与关键数据

• 华创宏观WEI指数有所上行：截至2026年5月31日，华创宏观中国周度经济活动指数（WEI）为5.84%，环比上行0.73%。4月以来WEI指数总体回落主要受石油沥青装置开工率和商品房成交面积下行驱动。
• 景气向上指标：
  • 地产销售：6月前6日，24城商品房住宅成交面积同比+24.9%，较5月（-0.7%）和4月（+4.8%）有所改善。
  • 土地溢价率：截至5月31日当周，百城土地溢价率为12.2%，较前值5%有所回升。
  • 出口：港口集装箱吞吐量环比+10%，四周同比回升至3.6%；二十大港口离港船舶载重吨同比回升至5.5%；港口出境停靠次数同比边际回升至-1.6%；上海出口集装箱综合运价指数环比边际回落至6%。
• 景气向下指标：
  • 服务消费：地铁客运人数同比-2.1%，国内航班执行数同比-8.1%。
  • 行业开工率：唐山高炉、焦化、全钢胎开工率好于去年，其余行业基本弱于去年，尤其是江浙织机、PVC和PTA明显低于去年。环比来看，除PTA和唐山高炉外，其余行业较上周继续下滑。
• 资产配置：股票相对债券仍具备配置性价比，股债夏普比率差处于历史相对高位，债股收益差处于历史低位。
• 物价：金价下跌，鸡蛋价格继续大涨；油价小幅反弹；煤炭价格继续上涨；螺纹钢价格下跌；碳酸锂价格下跌；猪肉价格小幅下跌。
• 利率：央行再度回笼资金，DR001、DR007、R007较5月31日环比分别变化+0.59bps、+0.13bps、-0.9bps；国债收益率持续下行。
• 地方债：6月8日当周新增专项债计划发行规模超千亿；5月特殊再融资债累计净融资2457亿，特殊新增专项债累计发行198亿。

研究结论

当前宏观经济呈现景气分化态势，地产销售和出口高频数据有所回暖，但服务消费和多数行业开工率仍显疲软。股票相对债券具备更高的配置价值。物价方面，鸡蛋价格大涨，油价小幅反弹，大宗商品价格整体承压。资金面，央行继续回笼资金，利率债收益率下行。地方债发行节奏加快，化债压力仍存。