市场要闻与重要数据
- 价格与基差：L主力合约收盘价7916元/吨（+31），PP主力合约收盘价8714元/吨（+31）；LL华北现货8150元/吨（+10），华东现货8300元/吨（-20）；LL华北基差234元/吨（-21），华东基差384元/吨（-51）；PP华东基差916元/吨（-31）。
- 上游供应：PE上月产量280万吨（+23），LLDPE产量112万吨（-2），开工率76%（+4%）；PP上月产量300万吨（+18），开工率65%（-1%）。
- 生产利润：PE油制生产利润-220.9元/吨（+118.0），PP油制生产利润869.1元/吨（+118.0），PDH制PP生产利润-52.8元/吨（+124.3）。
- 进出口：PE4月进口量36万吨（-31），出口量34万吨（-21）；PP4月进口量18万吨（-3），出口量64万吨（+0）；LL进口利润-18.9元/吨（-7.7），PP进口利润-297.5元/吨（-29.2），PP出口利润-38.4美元/吨（+3.8）。
- 下游需求：PE下游农膜开工率12%（-16%），包装膜开工率46%（-1%）；PP下游塑编开工率42%（-1%），BOPP膜开工率54%（-9%）。
市场分析
聚乙烯PE
- 供应端：新增投产放缓，主要集中于下半年，关注塔里木石化、华锦阿美、中沙古雷等装置；5月检修装置回归，油制工艺开工回升；6月新增检修有限，主要新增海南炼化与四川石化计划检修；整体供应预期增加，供应压力持续体现；HD-LL价差修复，LLDPE供应回升预期。
- 进出口：4月净进口量减少，受中东局势影响，出口增量明显；6月东南亚装置开工回升，需求淡季，出口利润回落，出口减量逐步兑现。
- 需求端：下游进入季节性淡季，开工延续回落；农膜开工下滑明显，需求偏弱；包装膜开工小幅下跌，刚性支撑为主；原料库存低位，需求端成本传导不畅，负反馈持续。
- 库存：5月库存延续去化，中上游环比去库，库存同比中性偏低；进口货源减少，上游主动降价去库；6月供应端回归但需求端跟进不足，库存去化幅度或放缓，关注库存拐点与下游补库节奏。
- 总结：中东地缘局势仍存变数，关注美伊谈判结果；供需基本面看，供应端持续回升，需求持续疲弱，PE库存延续去化，中间社会库存压力不大；短期地缘局势扰动较大，供应端持续回升而需求持续疲弱，PE上方压力仍持续，关注美伊谈判进展及库存去化情况。
聚丙烯PP
- 供应：新增投产预期第三季度或推迟，2609合约前暂无新增投产压力；存量装置检修损失量仍处高位，新增检修集中，PDH制PP开工回升不明显，现货仍相对偏紧；6月仍有供应边际回归预期，但供应回升缓慢，供应仍处低位，对近端价格支撑仍存，关注中东地缘局势及PDH边际装置回归进程。
- 进出口：中东地缘局势影响，PP进口持续关闭，到港量下滑；4月出口量再创新高，5月海外需求转弱，出口端放量预期下降。
- 需求：下游开工延续回落，需求负反馈仍存；成本传导受阻，下游采购心态偏谨慎，多以消耗库存及按需采购为主；塑编开工延续回落，BOPP膜开工回落至季节性低点；6月仍是传统需求淡季，下游成本压力传导不畅，需求端或持续负反馈，但当前下游原料库存低位偏干，关注下游补库节奏。
- 库存：上中游库存延续低位去化，库存降至低点支撑现货高位坚挺；上游检修仍相对集中，部分下游企业刚性补库，产业链整体预期处于低库存运行状态，支撑近端价格持续偏强。
- 总结：供应端检修集中，供应偏紧仍支撑近端价格持续偏强，PP基差仍处高位；中后期关注供应回归进度，尤其PDH回归进程；需求端下游开工延续偏弱下滑，塑编、BOPP膜开工下滑明显至季节性低位，需求端负反馈情形持续；海外装置开工回升而需求疲软，叠加印尼反倾销终裁落地，PP出口需求或进一步回落；当前地缘局势反复，供应回归偏缓，现货偏紧、库存去化至低位偏干仍支撑近端价格偏强，且2609合约深度贴水，或已深度反映后续供应回归预期，PP盘面价格支撑仍存，后期关注PDH装置回归及库存去化动态。
策略
- 单边：LLDPE观望/PP谨慎逢低做多。
- 套保：跨期价差逢高反套（空LL09-01跨期），跨品种价差谨慎逢高做缩（空LL2609多PP2609）。
风险
- 美伊谈判进程、油价大幅波动、丙烷价格波动、上游装置检修回归情况。
