钢材周报：供需双降成交不畅，钢材震荡运行

螺纹与热卷期货市场分析总结

走势评级与估值

• 螺纹与热卷走势评级均为震荡。
• 螺纹/热卷振幅分别为40/49元/吨。
• 钢厂盈利率59%（环比-3%），钢坯利润止跌回升。
• 螺纹基差85元/吨，热卷基差19元/吨，环比小幅下降，位于中性区间。
• 10合约卷螺差216元，环比-8元，处于中性偏高水平。
• 螺纹钢期货价格低于华东独立电炉谷电成本，估值中性略低；热卷估值中性。

宏观与供需分析

• 宏观：5月制造业PMI为50.0%，位于临界点，宏观流动性趋紧。
• 供需：铁水日均产量维持在240万吨上下，主要钢材品种供需双降，去库基本停滞。
  • 螺纹钢供需均较大幅度收缩，库存持平上周。
  • 热卷供给稳定，消费连续小幅下行，库存小幅累库压力显著。
• 总结：钢厂利润收窄，供给稳定，下游需求淡季趋弱，供需驱动展望偏弱。

成本分析

• 铁矿石延续下跌，周-2.23%，港口库存高位缓慢回落，供应长期过剩，预计未来震荡偏弱。
• 双焦延续上涨，焦煤周+13.5%，焦炭周+7.28%，供应端受煤矿事故影响持续偏紧，预计将维持偏强走势。
• 成本驱动展望中性。

综合结论与策略建议

• 宏观情绪回落，下游消费进入淡季，成本支撑中性偏弱，多因素共振钢材走势偏弱，预计延续盘整行情。
• 政策预期构成底部支撑。
• 钢材价格大级别盘整，小级别盘整。
• 策略建议：螺纹/热卷区间操作，期权双卖。

关注点

• 地缘政治发展、行业政策调整。