走势评级与价格走势
- 铂：震荡
- 钯：震荡
- 外盘：NYMEX铂金本周开盘1921.15美元/盎司，周五因5月非农数据爆表重挫至17971.3美元/盎司（单日跌6.53%）；NYMEX钯金延续探底态势，周五随非农下挫至1216.15美元/盎司，刷新近期低点。
- 内盘：广期所PT2606和PD2606同步承压回落，钯金跌幅深于铂金，成交清淡、持仓低位，内外盘呈现单边下行格局。
铂供需分析
- 供应端：世界铂金投资委员会预计2026年市场将连续第四年供应短缺，南非与俄罗斯主产区受矿山老化、成本高企及制裁制约，供应弹性低位；高油价隐性压制矿山成本。
- 需求端：汽车需求相对韧性，混动车型增长及排放标准支撑铂需求；玻纤漏板用铂需求受AI算力扩产支撑；汽车催化剂铂替代钯进程平稳；但本周价格大跌主因宏观与地缘冲击，需求端基本面支撑短期难对冲情绪抛压。
钯供需分析
- 供应端：南非钯产出受矿山老化制约，俄罗斯出口不确定性存；美国对俄钯反倾销终裁待6月USITC裁决，贸易壁垒预期临近；NYMEX钯金库存前期高位，现货供应宽松格局未实质扭转。
- 需求端：诺镍拓展钯金工业新需求（电化学、水处理等领域），中期需求多元化逻辑延续，但短期无实质增量；汽车催化剂核心需求受EV替代压制。
短期逻辑与结论
- 铂：本周重挫主因5月非农爆表后加息预期重燃，强美元与高债收益率压制无息资产，叠加地缘扰动；虽有供应短缺支撑，但短期情绪性抛压主导，美联储7月加息概率升至8.4%，短期关注1800美元关口失守后的下方支撑及非农冲击消化节奏，反弹高度受限。
- 钯：基本面过剩格局叠加低流动性放大下行弹性；地缘升级对钯金独立支撑有限，俄钯反倾销终裁潜在利多未落地，诺镍工业新需求远期逻辑，短期现货疲弱；当前独立上行驱动缺失，走势高度依赖贵金属板块整体情绪，建议维持观望，多铂空钯套利结构可操作，但需注意价差波动风险。
风险因素
- 美联储7月加息预期升温
- 美伊谅解备忘录受阻或地缘冲突升级
- 伊朗袭击美军基地引发军事报复螺旋
- 6月USITC俄钯反倾销终裁结果超预期
- 美国5月CPI数据再超预期强化加息叙事
- 南非矿山突发停产或限电事件
- 非农数据后续修正引发预期反复
