铂、钯周报：美军再袭伊朗油价重燃，纪要偏鹰铂钯冲高回落

2026-07-12 张秀峰,王诗朦信达期货测试专用号1普通版

走势评级：震荡
供应端：南非斯班静水推进七个铂族金属项目，第一阶段已获批准，中期供给增量预期升温，但短期矿产供应受矿山老化与成本高企制约；世界铂金投资委员会维持2026年连续第四年供应短缺判断，预计地上库存降至约230万盎司，不足三个月全球需求，结构性偏紧未改。
需求端：铂金投资需求维持强劲，汽车催化剂领域铂替代钯的边际增量持续释放，氢燃料电池中长期逻辑延续；本周现货成交小幅恢复，下游逢低刚需采购略有增加，ETF持仓无明显方向变化。
短期逻辑：本周铂金由宽松预期急转为地缘与紧缩双重压制，霍尔木兹风险溢价骤回、油价跳涨抬升通胀预期，叠加纪要偏鹰、年内加息押注回升，估值自反弹高位回落；但供应短缺与低库存的基本面韧性使其抗跌性强于板块，下行空间受支撑。特朗普"更严重报复"及重新封锁海峡的威胁意味着波动率难落，短期高度跟随美伊局势与油价，操作上关注1600-1620美元支撑有效性，深跌不追空、反弹控节奏。

走势评级：震荡
供应端：俄钯出口无突发扰动，但霍尔木兹地缘升级重新激活中东金属供应链担忧、前期回吐的风险溢价部分回补；美国对俄钯反倾销USITC终裁窗口临近，潜在贸易壁垒预期对下方形成支撑；截至6月底海外钯库存仍处一年高位，现货供应宽松未改。
需求端：钯市预计维持小幅过剩，电动车份额提升与中国车企出海持续削弱汽油车催化剂用钯的长期需求，叠加铂替代分流；诺镍拓展汽车以外工业新需求的中期叙事延续但短期无实质增量，ETF持仓延续弱势。
短期逻辑：本周钯金随板块冲高回落、维持弱势整理，独立上行驱动缺失——过剩格局压制上行，地缘升级带来的风险溢价回补仅提供阶段性支撑，弹性更多依赖板块整体情绪。铂钯价差本周走扩，多铂空钯套利结构延续配置价值、建议续持，重点关注USITC俄钯终裁与美伊局势演化对价差方向的指引。