氧化铝周报：政策空窗期 氧化铝低位震荡

核心观点及策略

• 核心观点：上周氧化铝期货高位回落，几内亚政策扰动带来的反弹空间被快速消化，供应过剩的现实主导盘面。
• 策略：预计氧化铝主力合约短期维持2680-2900元/吨区间震荡，若政策出现实质性收紧信号，市场情绪或将再度转向反弹方向。

关键数据

• 氧化铝运行产能：增至9210万吨，周度产量环比提升至179.9万吨。
• 社会库存：攀升至620.3万吨，较上周增加2.5万吨，北方港口积压严重。
• 几内亚政策：矿业部长明确6月将出台铝土矿出口管制方案，但政策靴子尚未落地，利多情绪被逐步消化。
• 电解铝运行产能：稳定在4528.6万吨，增量空间有限。
• 期货仓单库存：42万吨，较上周减少10465万吨；厂库5700吨，持平。

行情评述

• 铝土矿：国产矿受安全生产政策及天气因素影响，供应局势不容乐观；进口矿因成本压力及自发性减运，价格坚挺。
• 供应端：部分企业恢复生产，但部分企业检修导致供应阶段性缩紧，综合本周氧化铝供应有所减少。
• 消费端：电解铝行业生产端继续微幅增长，增量空间有限，氧化铝需求继续小幅增多。

行情展望

• 短期展望：几内亚政策窗口期与高库存现实相互拉锯，预计氧化铝主力合约短期维持2680-2900元/吨区间震荡。
• 政策影响：若政策出现实质性收紧信号，市场情绪或将再度转向反弹方向。

行业要闻

1. 其亚贵州集团精细氧化铝项目首期20万吨生产线正式投产，项目规划总产能80万吨/年，预计2027年全部建成。
2. 爱尔兰奥金尼什氧化铝精炼厂对俄罗斯的出口量占其总产量的80%以上，2021至2025年间，爱尔兰对俄出口总额增长约55%，氧化铝是关键工业品。

风险因素

• 矿端扰动，氧化铝集中减产。