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食品饮料行业周报：多因子共振筑底，板块短中长线机遇明确

食品饮料 2026-06-07 张宇光,张思敏开源证券 ~ JIAN

核心观点：当前食品饮料板块估值处于历史低位，基本面已运行至周期底部，板块配置窗口期逐步打开。白酒行业渠道库存持续优化，头部企业费用优化完成，下半年有望从筑底转入业绩上行；大众消费呈现结构性复苏，调味品、速冻食品等细分领域摆脱下行周期，餐饮复苏带动上游需求，形成白酒与大众品双向修复支撑。
市场表现：6月1日至6月5日，食品饮料指数跌幅4.6%，跑输沪深300约3.0个百分点，子行业中其他食品、肉制品、烘焙食品表现相对领先。
关键数据：
- 上游原料价格：全脂奶粉中标价环比下降1.7%，同比下降11.2%；国内生鲜乳价格环比持平，同比下降1.0%；生猪出栏价格环比下降0.3%，同比下降32.8%；白条鸡价格环比上升0.7%，同比下降1.0%；进口大麦价格同比上升2.7%，数量同比上升19.1%；大豆现货价同比上升8.8%，豆粕平均价同比下降5.8%；柳糖价格同比下降12.1%，白砂糖零售价同比上升0.7%。
- 行业数据：京东618酒类品牌成交额同比平均增长超5倍，茅台、五粮液等品牌表现突出；贵阳市1-4月烟酒类消费品零售额同比增长67.7%；i茅台App上调“53%vol 100ml×6茅台礼盒”零售价20元至1819元/盒。
投资策略：
- 短期：重点布局啤酒板块，受禁酒令影响基数偏低，高温天气及世界杯情绪催化推动需求。
- 中期：聚焦餐饮供应链复苏，调味品龙头渠道库存回落，速冻食品依托餐饮定制产品放量修复盈利。
- 长期：坚守乳制品赛道，奶牛存栏量持续出清，原奶价格企稳，伊利、蒙牛等受益；关注新鲜零食连锁新业态规模化验证进度。
推荐组合：贵州茅台、西麦食品、海天味业、青岛啤酒。
风险提示：经济下行、食品安全、原料价格波动、消费需求复苏低于预期等。