美团-W(03690.HK)2026年一季报点评总结
公司基本数据
- 总股本:617,461.90万股
- 已上市流通股:559,546.60万股
- 总市值:4,936.61亿港元
- 流通市值:4,473.58亿港元
- 资产负债率:59.15%
- 每股净资产:24.28元
- 12个月内最高/最低价:148.40/73.30港元
核心本地商业
- 营收:641亿元,同比增长0.1%
- 经营利润:-20亿元
- 经营亏损率:-3.2%
- 预计Q2外卖亏损大幅改善至-1元以内,个别月份可能接近盈亏平衡
- 到店业务壁垒稳固,长期有修复空间
新业务
- 营收:270亿元,同比增长21.3%
- 经营亏损:21亿元
- 小象超市扩至55城,北京+宁波开出线下实体店
- Keeta香港Q4亏损已平衡,沙特等市场效率提升快于成熟市场
- 2026年Keeta优先提升运营效率,暂缓新市场扩张
AI与数据壁垒
- 研发开支:70亿元
- 消费者端AI助手“小团”五会话量显著提升
- “小团健康管家”整合药店+问诊数据
- 商家端“智能掌柜”覆盖70万+餐饮商户,“数字员工”服务30万+服务零售商
- AI与业务协同效应增强,全谱系本地生活数据积累构筑差异化护城河
投资建议
- Q1环比减亏超百亿,预计Q2外卖亏损显著改善
- 调整26-28年Non-IFRS净利润预测至-57/284/543亿元
- 采用SOTP估值法,目标市值6178亿元,对应目标价115港元
- 维持“推荐”评级
风险提示
- 外卖大战和即时零售补贴超预期
- 抖音在到店业务上加大补贴