我国人均水资源量较低,区域分布不均,南水北调缓解水资源分布不均衡。城市供水普及率高,行业成熟但市场化程度低,盈利能力承压。城市污水排放量持续增长,污水处理行业处于发展期,但处理费仍处低位。水务行业为弱周期行业,准入壁垒高,区域垄断与跨区域运营龙头并存。2023-2025年,水务企业收入小幅波动增长,政府补助贡献度高,债务持续增长,偿债指标表现较好。需关注区域专营企业资金占用风险和跨区域运营企业盲目扩张风险,尤其是污水处理业务占比高、区域财力较弱企业的现金回款情况。未来水务行业投资或继续增长,信用风险低,信用展望稳定。