大摩闭门会-机器人来了-瞄准你的投资组合-20260602

大摩分析师指出，市场正从AI基建（如算力、数据中心）的早期阶段转向由劳动力结构变化（GLP-1普及、机器人）驱动的生产力爆发周期。核心观点如下：

市场转向生产力周期

1. AI基建盈利预期已充分反映在股价中，市场关注点转向GLP-1药物普及和机器人技术对劳动生产率的提升。
2. 半导体产能过剩风险需警惕，资本开支增速见顶可能引发MAG7及科技股轮动，但长期仍需支持AI主题。

行业机会与配置建议

• 消费零售：呈现“赢家通吃”平台化趋势，建议增持沃尔玛、亚马逊等拥有庞大数据集的平台，减持传统品牌。
• 能源：AI数据中心热能需求推动天然气基建，天然气优于石油。
• 医疗健康：权重回落至8%的历史拐点，兼具AI红利进攻性和市场波动防御性，具备配置价值。
• 金融：基本面稳固，受大选及能源股压制后，随IPO/并购恢复及监管放松将进入布局期。

国际市场机会

• 韩国：造船业受益于制造业韧性，供应链重要性提升。
• 拉美：政治转向右翼、大宗商品价格高位、贸易政策积极。
• 欧洲：军事/工业重建主题，未来或出台类似马歇尔计划的复苏方案。

其他观点

• 内存行业从周期性商品化转向长期合同模式，但定价仍需谨慎。
• 机器人行业处于起步阶段。
• 加密货币可小比例配置，长期潜力在于数字资产创新。
• 职业发展建议关注创意、情商及AI工具应用，鼓励创造性思维和创业。