2026年传媒中期策略：中国AI新叙事与内需新供给

2026年传媒中期策略总结

2026上半年总结

• 内容端：游戏板块表现中规中矩，电影板块局部具高光，长短剧集持续供给。游戏板块总归母净利润同比增速波动较大，2026Q1达436%。电影方面，春节档票房同比下滑，但五一档黑马电影《给阿嬷的情书》口碑拉动长尾流量。长短剧集持续供给，长剧如《逐玉》获中外观众热议。
• 媒介端：视频总体稳健，AI原生APP竞争白热化，从工具走向入口竞争与全链路渗透。豆包与千问各具特色，非原生APP通过深度嵌入AI Agent能力进行结构性升级。长音频市场获关注，B站、小红书布局音频博客，有望为媒介带来新增流量。
• AI端：2026Q1AI驱动传媒板块热度，从数字营销到AIGC热度较高，但4-5月有所回落。智谱、Minimax登陆港股带动大模型应用企业阶段性热度。字节跳动、谷歌等持续迭代AI产品，呈现“加法效应”。

2026下半年展望

• AI应用：传媒板块是AI应用重要承接方之一，AI需要应用落脚从AI Agent到AIGC。国产模型持续亮眼，新估值模型TAC获共识。AI Agent市场规模有望从2023年的574亿元增加至2028年的33009亿元，CAGR为125%。中国AIGC市场规模有望从2020年的4.4亿元增加至2032年的5445.5亿元。
• AI赋能应用：AI多模态能力持续提升，助推AIGC将从“实验性工具”变为行业基础设施。AI赋能电影、剧集、游戏、国漫、出版、音乐等内容，重构内容生成范式。AI赋能媒介，从电脑、手机到眼镜再到陪伴玩具，从“人-机界面”到“智能体-智能体”交互，成为“智能化、情境感知、无感交互”的生态系统。

投资建议

• AI赋能应用：关注AIGC垂类内容生成范式新探索，如AI+电影、剧集、游戏、国漫、出版、音乐等。
• AI赋能媒介：关注新触达新交互，如AI+手机、玩具、眼镜、机器人（具身智能）、流媒体、影院等。
• 标的推荐：儒意电影、恺英网络、奥飞娱乐、姚记科技、美图、B站。

风险提示

• 产业政策变化风险
• 推荐公司业绩不及预期的风险
• 行业竞争风险
• 编播政策变化风险
• 微短剧影视作品进展不及预期以及未获备案风险
• 平台用户数据保护不及预期的风险
• 新业务发展不及预期
• 新技术应用不及预期的风险
• 宏观经济波动的风险