沪铝6月月报：铝价高位调整，静待花开

研究结论

• 供需面：2026年全球铝市场预计将从过剩转为短缺，缺口可能在29.2万至84.3万吨之间。
  • 供应端：国内产能已接近4500万吨天花板，海外新增产能受电力、能源成本高企制约，增速显著放缓。
  • 需求端：新能源（储能、电动车、光伏）和AI数据中心等领域用铝需求爆发，传统建筑需求仍难有表现。
• 短期影响：中东事件扰动（尤其两铝厂被炸）对铝价有明显支撑，6月进入消费淡季，铝价或高位震荡运行为主。

行情回顾

• 2025年5月沪铝整体窄幅震荡，价格运行在24000~25000元/吨，受中东情绪缓和和库存高企影响。

供需分析

• 全球原铝供需：2026年3月供应短缺34.41万吨，1-3月累计短缺36.37万吨。
• 供应端：
  • 铝土矿：国内进口量较近5年维持在较高水平。
  • 氧化铝：2026年供应过剩，价格低位运行，国内产量和进口量较近5年维持在较高水平，开工率维持在较低水平。
  • 电解铝：碳中和控制产能，国内在产产能4,520.6万吨，总产能4,555.2万吨，开工率为99.24%。
• 需求端：
  • 房地产：2026年仍难有表现，前4月商品房销售面积同比下降10.2%，新开工面积下降22%。
  • 家电：2026年产量增速放缓，出口面临压力。
  • 汽车：2026年前4月产量同比下降5.5%，传统汽车消费面临压力，新能源汽车增速或放缓。
  • 铝材：2026年4月产量同比减少2.3%。
• 成本端：氧化铝供给紧张缓解导致价格跳水，电解铝平均即时成本16220元/吨，冶炼利润高企。
• 库存：2025年库存变化不大，2026年预计国内库存去库。

技术分析

• 沪铝指数周线位于24000上方，历史高位附近，23000~26000区间震荡。

总结

• 长期供需：碳中和压制产能，国内产能接近天花板，海外增量有限；需求端新能源和AI带动部分消费，传统建筑需求疲软。
• 短期走势：中东事件支撑铝价，6月消费淡季，铝价或高位震荡。