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显示驱动芯片产品齐全，攻坚Micro LED光互连

2026-06-01 樊志远,周焕博国金证券乐

一、显示驱动品类齐全，整合型和分离型同步布局

公司深耕显示芯片领域，产品涵盖整合型、分离型显示驱动芯片及显示屏电源管理芯片，广泛应用于移动智能终端、工控显示、平板电脑、IT显示和电视商显等多元化下游领域。
公司是国内最早实现显示驱动芯片量产的先行者之一，技术积淀深厚，产品实现高频次的迭代升级与全方位覆盖，兼容主流的TFT-LCD与自发光AMOLED技术，横跨QQVGA至4K/8K等全档位分辨率，具备大中小全尺寸供应能力。
公司股权结构稳定，实际控制人技术背景深厚，且获国资产业股东鼎力支持。
公司主营业务结构清晰，整合型显示芯片是公司的第一大支柱，实现营收4.21亿元，占比达68.67%，贡献毛利0.56亿元（占比70.27%）；分离型显示驱动芯片紧随其后，实现营收1.75亿元（占比28.55%），贡献毛利0.23亿元（占比29.01%）。
公司积极拓展产品布局，通过IPO募投项目深度夯实研发与产业化根基，计划总投资15.2亿元用于合肥AMOLED显示驱动芯片研发及产业化项目、合肥显示驱动芯片测试生产线建设项目、上海先进显示芯片研发中心建设项目以及补充流动资金。
公司前瞻性布局Micro LED技术，战略性跨界智算中心光通信赛道，与京东方华灿光电达成深度战略合作，正式启动Micro LED光模块的研发与生产，联合攻关适用于数据中心内部的高带宽、低功耗光互连模组，旨在突破传统光模块技术瓶颈，为下一代高性能计算及AI算力提升提供核心硬件支撑。

二、显示产业链转移持续，显示芯片迎来发展契机

中国大陆面板高端产能的扩张与市场份额的绝对主导，为本土显示驱动芯片厂商带来较大配套机遇。中国大陆在全球LCD市场的份额已从2004年的几乎为零飙升至2024年的72.0%，整体显示产业在2012至2022年间的复合增长率高达21.6%；中国大陆的全球OLED市占率也完成了从1.0%到超越半壁江山的跨越式蜕变。
AMOLED面板产能加速向内地转移，AMOLED本土链崛起打开显示芯片成长空间。2025年全球AMOLED智能手机面板市场中，中国内地厂商的出货份额年度占比首次超越五成，达到50.6%（同比+1.3pct），实现了对韩国厂商（49.4%）的历史性跨越。
下游面板龙头厂商营收平稳增长，盈利能力持续改善。受益于行业供需格局优化及高端化产品结构的持续导入，核心面板大客户盈利能力进入实质性修复通道，京东方、深天马、TCL科技2025年平均毛利率同比增长1.65pcts，26Q1平均毛利率同比增长0.19pcts。

三、盈利预测与投资建议

预计2026-2028年公司营收达到8.02亿元、10.61亿元、14.28亿元，同增30.82%、32.20%、34.64%，综合毛利率分别为15.69%、15.70%、15.83%。
不同业务的营收、毛利率变动逻辑如下：
- 整合型显示芯片：预测2026-2028年营收分别达到4.88亿元、5.48亿元和6.03亿元，同比分别增长15.82%、12.33%和10.08%。
- 分离型显示驱动芯片：预测2026-2028年营收分别达到2.89亿元、4.72亿元和7.57亿元，同比分别增长65.12%、63.33%和60.38%。
- 配套显示玻璃及其他：预测2026-2028年配套显示玻璃营收分别达到1950万元、3460万元和6160万元，同比分别实现75.15%、77.16%和78.23%的同比增长。
费用情况：
- 研发费用率：预计2026-2028年公司预计研发费用率分别为11.71%、11.12%、10.71%。
- 销售费用率：预计2026-2028年公司预计销售费用率分别为3.02%、2.95%、2.81%。
- 管理费用率：预计2026-2028年管理费用率分别为4.31%、4.25%、4.01%。
估值方面，综合考虑公司当前正处于高端AMOLED业务的加速放量期，且Micro LED光模块的前沿布局为其构筑了强劲的第二增长曲线。在显示芯片深度受益于国产替代浪潮的背景下，叠加跨界AI光互连赛道所赋予的硬科技成长属性，公司未来业绩具备较高的成长弹性与溢价空间，给予“买入”评级。