资产配置跟踪周报：波动加剧 市场或迎来“轮动”模式

大类资产总览

• 权益市场：本周震荡加剧，分化明显。半导体产业链持续受关注，但周五科创板大幅回落引发市场情绪反转，短期或进入“轮动”模式。债市再度冲高，美联储换届影响可控，降息缩表预期增强，资金流动性宽松利好债市。商品市场有所回落，地缘冲突缓和导致原油价格下跌，美元坚挺使贵金属和工业金属表现不佳。

本周A股观点

• 核心观点：五月末市场进入大幅波动期，前期半导体等科技板块抱团导致极致分化，周五科创板回落引发情绪面重创，市场或进入“轮动”模式。短期科技主线或回调，市场难以快速找到新主线，热点板块轮动加剧。中长期科技仍是重点，但板块内部将出现分化。
• 配置建议：短期关注红利板块如煤炭、银行寻求稳定，中长期逢低布局通信、存储芯片等科技方向。

本周债市观点

• 核心观点：美联储换届影响相对偏弱，降息缩表预期降低加息担忧，资金流动性宽松利好债市，权益市场波动下债市成避险方向。
• 配置建议：短期债市有望持续向上，但需灵活应对，短债更优。

本周商品观点

• 核心观点：商品市场短期或不改回落态势，地缘冲突缓和导致能化品类下跌，美元坚挺使贵金属和工业金属表现不佳，农产品或受益厄尔尼诺现象上涨。
• 配置建议：关注黄金板块，增加对农产品方向的关注。

风险提示

• 热门板块突发利空、地缘政治持续引发全球市场扰动。