公司发布25/26财年业绩，整体表现超预期。全年收入830.75亿美元，同比增长20%；归母净利润19.12亿美元，同比增长38%；非香港财务报告准则下公司权益持有人应占净利20.49亿美元，同比增长42%。第四季度收入215.88亿美元，同比增长27%；归母净利润5.21亿美元，同比增长479%；非香港财务报告准则下公司权益持有人应占净利5.59亿美元，同比增长101%。
AI服务器进展迅速：
- 智能设备业务集团收入589.35亿美元，同比增长17%，全球PC市占率提升至24.4%，同比提升1.3pct。
- 基础设施方案集团收入191.88亿美元，同比增长32%，盈利7300万美元。AI服务器财年高双位数增长，年末项目储备扩大至210亿美元。搭载英伟达GB300NVL72平台于第四财季全面出货，下一代Rubin架构平台预计2026年下半年推出。
- 方案服务业务集团收入100.28亿美元，同比增长19%，连续多年保持快速增长。
股票数据：
- 总股本/流通股：124.05亿股
- 总市值/流通市值：3130.94亿港元/3130.9亿港元
- 12个月内最高/最低价：26.68港元/8.52港元
相关研究报告：
- 《业绩快速增长，持续受益AI》--2025-11-27
- 《业绩快速增长，行业竞争力提升》--2025-08-28
- 《业绩快速增长，基础设施业务增长迅速》--2025-06-03
英伟达持续带动产业链：
- 英伟达2027财年Q1收入816亿美元，同比增长85%，数据中心收入752亿美元，同比增长92%。公司预计Q2收入910亿美元，同比增长99%。英伟达作为产业链龙头，增速持续维持高位。
投资建议：
- 公司收入利润快速增长，彰显AI能力落地。预计FY26/27、FY27/28、FY28/29年EPS分别为0.23美元、0.33美元、0.48美元，维持买入评级。
风险提示：
- PC市场竞争加剧；手机业务进展不及预期；方案服务落地不及预期。
投资评级说明：
- 行业评级：看好/中性/看淡（未来6个月回报相对沪深300指数±5%以上/介于-5%至5%之间/低于-5%以下）
- 公司评级：买入/增持/持有/减持/卖出（未来6个月相对沪深300指数涨幅±15%以上/介于5%至15%之间/介于-5%至5%之间/介于-5%至-15%之间/低于-15%以下）
