概述
- 私募市场正经历 fundraising 持续下降，导致 dry powder 递减，但 AUM 持续增长主要源于投资期限延长。
- 基金经理面临 IRR 增长缓慢的问题，延续基金（continuation funds）加剧了与 LP 的冲突。
- 私募市场 AUM 中，7 年以上成熟基金占比持续上升，资产积压等待更好的退出环境。
- 未来十年私募市场 AUM 预计将以 5.7% 的年化增长率增长至 26.7 万亿美元，增速放缓但仍是机构投资的核心。
Nuveen 观点
- 机构投资者将增加私募市场配置，其中私募基础设施、私募信贷和私募股权位居前三，表明长期需求。
- 人工智能是塑造未来投资策略的最重要趋势，机构资本正流向数据中心、半导体和能源系统等 AI 基础设施。
私募股权
- Q1 2026 fundraising 持续低迷，总规模 909 亿美元，连续八个季度下降。
- 资本集中度提升，前十大基金贡献了 Q1 融资额的一半以上，多为大型基金家族的后期基金。
- 中型市场基金更受青睐，规模在 1 亿至 5 亿美元之间的基金占比提升。
- Q1 最大的基金是欧洲的 Triton Fund VI，规模 100 亿美元，其他大型基金包括 Blackstone Life Sciences、Greenbriar Equity Group 和 Inflexion。
风险投资
- Q1 2026 全球 VC 融资额 608 亿美元，增速放缓，主要集中在美国。
- 美国基金占全球总额的 57%，其他地区如亚洲和欧洲融资额较低。
- LP 资本配置更倾向于经验丰富的管理人，大型平台基金如 Andreessen Horowitz 和 Thrive Capital 更受青睐。
- 新兴市场 VC 遭遇退潮，AI 驱动主题投资集中在美国和中国。
房地产
- Q1 2026 私募封闭式房地产基金 fundraising 144 亿美元，较 2025 年 Q1 的 190 亿美元下降。
- 整体市场低迷，各地区和子策略均出现减速，不良资产基金 fundraising 停止。
- 工业与物流领域最受关注，10 家 Q1 最大的基金中有 6 家专注于该领域。
- 融资时间缩短至 13.9 个月，表明市场可能触底反弹。
实物资产
- Q1 2026 融资额 216 亿美元，较 2025 年 Q1 的 438 亿美元大幅下降，但仍是历史较高水平。
- 基金关闭时间大幅缩短至 12.8 个月，全年融资可能回升。
- 基础设施领域仍是主要投资方向，数据中心需求持续强劲。
- 金属与采矿基金和自然资源基金占比提升，反映对关键矿物的关注。
私募信贷
- 融资活动持续集中，Q1 2026 37 只基金关闭，总额 430 亿美元。
- 直接借贷仍是主要策略，不良资产和基础设施信贷策略关注度提升。
- 机构投资者通过 interval 和 tender offer 私募信贷产品净流入 256 亿美元，表明长期需求稳固。
基金中基金
- Q1 2026 融资额 23 亿美元，较 2025 年 Q1 的 429 亿美元大幅下降。
- AUM 增长停滞，2021 年达到峰值 9277 亿美元后降至 8686 亿美元。
- 基金规模普遍较小，无超过 10 亿美元的基金。
- PE 和 VC 基金是主要类型，REITs FoF 可能从 VC FoF 中夺取份额。
二级市场
- Q1 2026 融资额 343 亿美元，较 2025 年 Q1 的 363 亿美元下降，但仍高于 2024 年。
- 融资集中度提升，90% 资金来自规模超过 10 亿美元的基金。
- 私募信贷二级市场增长强劲，反映私募信贷资产成熟和流动性需求。
- 基金关闭时间延长至 25.6 个月，表明 LP 资本配置更加谨慎。
合资投资
- Q1 2026 融资额 69 亿美元，较 2025 年 Q1 的 274 亿美元大幅下降。
- 资本集中度提升，1 亿至 5 亿美元规模的基金占比 76.5%。
- 中型基金数量占比提升，平均规模降至 3540 万美元。
- PE 合资投资基金仍是主要类型，美国占比 70%。
