2024年一季度全球私人市场筹资报告（英）

Q1 2024 全球 私人市场筹款报告 PitchBookData,Inc. 焦点：对延续基金的持续兴趣6 资本11 约翰·加伯特创始人、CEO NizarTarhuni机构研究和编辑副总裁丹尼尔·库克定量研究主管 机构研究小组 分析 私人债务18 基金21 Secondaries23 按规模划分的顶级基金25 按战略划分的筹资同比变化(跟踪四个季度)* Data 朱丽叶克莱门斯 基金策略分析师juliet.clemens@pitchbook.com 凯尔·斯坦福，CAIA 首席分析师，风险投资kyle.stanford@pitchbook.com AnikkaVillegas 基金战略与可持续投资高级分析师anikka.villegas@pitchbook.com 内森·施瓦茨 定量研究分析师nathan.schwartz@pitchbook.com 凯尔·沃尔特斯 副分析师，私募股权kyle.walters@pitchbook.com 资料来源：PitchBook•地理：全球•*截至2024年3月31日 萨拉好 Strategy 募集资金（$B） 同比变化 私募股权 $590.8 10.3% 风险资本 $165.8 -40.9% 房地产 $95.6 -25.2% 实际资产 $134.5 97.6% Debt $169.9 -31.0% 基金的基金 $33.3 -41.9% Secondaries $83.7 48.3% 私人资本 $1,273.6 -7.2% 数据分析师pbinstitutionalresearch@pitchbook.com 发布 设计的报告ChloeLadwigandMeganWoodard 发表于2024年5月22日 单击此处查看PitchBook的报告方法。 随附的Excel文件包含此报告的其他图表和所有基础数据。 22024年第一季度全球私人市场融资报告 Overview 私人资本筹款活动 5,794 5,959 5,646 5,430 5,263 4,859 4,457 3,767 3,327 7,277 521$295.0 $827.1 $902.1 $1,054.7 $1,219.7 $1,368.6 $1,462.9 $1,389.1 $1,742.9 $1,533.5 $1,282.3 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024* 募集资金（$B）基金计数 资料来源：PitchBook•地理：全球•*截至2024年3月31日 朱丽叶克莱门斯分析师,基金策略 截至2024年第一季度，521只私人市场基金在所有资产类别中总 共筹集了2950亿美元。第一季度的筹款与第一季度筹集的2984亿美元相当 2023年。然而，基金数量同比下降了45.9%，这说明了募集资金的集中程度——基金超过了 The$1billionmarkcurrentlyaccountfor81.2%ofQ12024fundingfigures.Thesenumberstendtovolvageaswecollectingdataonfundclosingsthroughouttheyear,sotheproportionoffundsover $1billionmay适中aswe 发现较小的基金和较小的经理。话虽如此，自2018年以来，超过 10亿美元的基金占总募集资本的60％以上。 PEfundsmadeupthelargestshareofcapitalraisedinQ1,at52.9%.Despiteadifficultexitenvironmentandslowdistributions,PEdealactivity-andparticularlyadded- 在收购方面-保持弹性，1必要的基金经理保持强劲的筹款势头，以利 用这些交易。第二大份额是次级股票，为11.8%。鉴于传统的退出路线是 按规模划分的民间资本份额 100% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024* 0% 资料来源：PitchBook•地理：全球•*截至2024年3月31日 $5B+ $1B-$5B $500M- $1B $250M- $500M $100M- $250M <$100M 1：有关PE交易活动的更多信息，请阅读PitchBook的2024年第一季度美国PE细目和2024年第一季度欧洲PE细目。 筹集的私人资本范围（百万美元） $700 $600 $437.2 $400 $300 $265.8 $200 $100 $68.6 $500 $14.4 $612.1 $322.2 $100.0 $20.1 $020142015201620172018201920202021202220232024* Top四分位数平均中位数底部四分位数 资料来源：PitchBook•地理：全球•*截至2024年3月31日 limited,itisunsurprisingthatsecondariesarealsogrowingasashareofprivatecapitalraised.Severalsecondarymanagershaveclosedfundsover$10billionin2023andin2024thusfartotakebenyoftheLP-andGP-ledopportunities 随着配置者和基金经理都在寻找流动性，这种情况正在出现。 虽然私人债务和房地产目前追踪低于其历史总筹资比例，这可以部分归因于几个大型基金 这两类资产均于2023年关闭。因此，2024年第一季度代表着筹款周期的自然平静。此外，一些私人债务和房地产基金已经开业，目标超过100亿美元。实际资产策略目前徘徊在其总资本的历史比例附近，但如果布鲁克菲尔德全球过渡基金II或KKR全球基础设施投资者V在未来几个季度关闭，其份额可能会增加，因为这两种工具的目标都是超过200亿美元的承诺。 目前，VC的筹款低于其在私人资本筹款中的历史份额，并且可能会在未来几个季度继续放缓。VC的2024年第一季度筹款 数字同比下降44.2%，这本身大约是该战略在2022年第一季度达到的一半。事实上，VC 自2015年第一季度以来，第一季度的筹款活动并没有如此缓慢。鉴于高利率对VC估值的影响最大，而截至我们最新数据，基金业绩尚未恢复到正区间，配置者需要一段时间才能进入这个空间。最后，FdofFds（FoF）继续看到其在整体资本中的份额下降，因为以前曾考虑分配给FoF的投资者现在转向了适合零售和机构投资者的新兴开放式工具。 在各地区，欧洲以外的资本比例目前趋势高于历史水平，截至2024年第一季度，占总资本的33.6%，而北美的份额已降至53.2%。虽然现在还在年初，这些比例可能会发生变化，但我们的分析师指出，欧洲大型基金的崛起：第一部分研究了该地区基金规模增长背后的驱动因素 。亚洲的筹款份额保持在11.4%。剩余的1.8%的资金分配给大洋洲 、中东、非洲和世界其他地区的30个基金。 按资产类别筹集的私人资本份额 100% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% SecondariesFAF私募债实物资产房地产VC PE 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024* 资料来源：PitchBook•地理：全球•*截至2024年3月31日 各地区私人资本基金数量占比 100% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 北美欧洲亚洲大洋洲中东非洲 世界其他地区 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024* 资料来源：PitchBook•地理：全球•*截至2024年3月31日 聚光灯 对延续基金的持续兴趣 资产净值7年以上持有的私人资本基金* $3.5 $3.0 $2.5 $2.0 $1.5 $1.0 $0.5 $0.0 200620072008200920102011201220132014201520162017201820192020202120222023* 资产净值7岁以上($T)占总资产净值的比例 $3.233.5% 45% 40% 35% 30% 25% 20% 15% 10% 5% 0% 来源：PitchBook•地理：全球•*截至2023年6月30日 蒂姆·克拉克 首席分析师，私募股权 ZaneCarmean 领导分析师、量化和基金研究朱丽叶克莱门斯 分析师,基金策略 全球基金资产净值（NAV）近10万亿美元，而且这个价值正在老化。根据我们的估计，截至2023年第二季度，超过三分之一的总资产净值至少有7年的历史。2该比例已从2020年的23％的低点增长 ，标志着自全球金融危机（GFC）以来老龄化基金资产净值的最有意义的持续增长。 有3.2万亿美元的老化PE，VC，房地产，实体资产和私人信贷基金将在未来几年寻找退出途径。 Highinterestratesstressedandloweredprivatemarketvaluations,thusstallingexitactivityandaffectinghowmuchcapitalfundmanagerscouldreturnbacktotheirLPoverthelastseveralquarters. Withoutmeaninglydistributions 通过变现回流到LP，缺乏循环资本将导致筹款停滞，干粉下跌，和资本部署边际下降。传统流动性途径的缺乏最终导致次级基金在2023年筹集了817亿美元，同比增长124.5％，这些基金旨在为收购基金和其他策略提供更活跃的二级市场。 Secondaries已经存在了几十年，从历史上看，LP在需要时可以提前从基金中退出，但是随着基金股份的出售变得越来越主流，它们的增长已经回升。资产类别成为中心舞台，成为 2：我们排除了FoF和二级基金。 延续基金相关退出计数 80 70 60 50 40 30 20 10 0 20172018 2019 2020 FullyearQ1 2021 2022 2023 2024* 资料来源：PitchBook•地理：北美和欧洲•*截至2024年3月31日 从2022年开始的私人市场退出危机持续到整个2023年，基金分配遇到了障碍。全科医生最近介入了这一行动，发现继续交易允许投资组合退出的时间灵活性。在2020年之前，继续基金流程占次级交易量的相对较小部分。3正如分析师在《私人市场二级市场的演变》中所讨论的那样，GP主导的二级市场出现在 GFC是基金经理对他们在原始基金生命周期内无法退出的资产进行扩展持有的一种方法。然而，这种基金——有时被称为“僵尸基金”——被认为拥有不值得持有的上行潜力有限的资产，从而助长了这种基金的耻辱。 直到几位备受赞誉的基金经理在艰难的退出条件下开始振兴这一进程在COVID-19大流行的情况下，配置者对这些交易越来越满意，延续基金开始摆脱住房不可行的不良资产的形象。延续基金数量从2020年 的14个跃升至2021年的54个，并在2023年徘徊在类似水平附近。这些基金最活跃的主要投资者包括著名的二级买家，例如汉密尔顿巷，哈伯维斯特合伙公司，列克星敦合伙公司和阶梯集团。 在PitchBoo的2024年美国私募股权展望中，我们预测这将是延续基金达到临界质量的一年，并将达到100或更多这种性质的退出。为了保持延续基金作为可行的流动性解决方案的增长，已经推出延续基金的GP将