核心观点
AI推理时代，服务器增量市场或将扩散至CSP、新型云、政府、企业等行业客户，受益CPU用量提升通用服务器增长也将提速，服务器厂商有望显著受益于以上变化。
2026Q1服务器品牌商业绩增速亮眼
- 戴尔科技：FY2027Q1，ISG业务营收290.09亿美元，同比增长181%；其中，AI服务器、传统服务器与网络、存储收入分别为161.32亿美元、85.43亿美元、43.34亿美元，同比+757%、92%、8%。Q1单季AI订单总额高达244亿美元，积压订单高达513亿美元。
- 联想集团：2026Q1自然季，ISG业务营收56亿美元，同比增长37%，营业利润2.02亿美元，营收与利润均刷新历史纪录。期末在手AI服务器订单储备规模增至210亿美元。GB300 NVL72平台已全面出货，Rubin平台预计将于2026年下半年推向市场。目前年产能超70000个机架，直接液冷服务器产能超11000个机架。
AI推理拐点到来：AI服务器新市场需求扩大、通用服务器增长加速
- 英伟达：预计其业务中60%来自大型云厂商（云厂商的内部AI需求以及英伟达的AI实验室客户迁移至云端）；另外40%则来自新型云、主权云、区域云、企业、工业、物理AI、自动驾驶、机器人等新场景。
- 戴尔：Q1在新兴云服务商、主权客户和企业客户等各个客群均实现了扩展，客户数量已突破5,000家，较六个月前增长逾50%。
- 需求增长：AI推理CPU及通用服务器需求增长。CPU与GPU比例在向1.2:1趋近，CPU需求增加拉动通用服务器出货增长。CPU需要配置较高的DRAM，内存价格的上涨倒逼客户提前锁货，驱动服务器厂商长协订单高增。
存储与CPU涨价：或将显著利好服务器厂商
目前供应链有四大短缺：DRAM（内存）＞NAND（闪存）＞CPU（处理器）＞硬盘（HDD）。
相关公司
- 服务器：浪潮信息、工业富联、联想集团、中科曙光、紫光股份、华勤技术、锐捷网络
- CPU：海光信息、中国长城（飞腾信息）
- 互联：澜起科技、盛科通信、中兴通讯
- AI芯片：寒武纪、芯原股份、沐曦股份、壁仞科技、天数智芯
- 液冷：鼎通科技、飞荣达、申菱环境
