招银国际TMT美团1Q26业绩要点核心财务表现

核心财务表现

• 收入：1Q26收入910亿元，同比+5.6%。
• 成本与费用：成本收入比71.5%（同比+8.7pct），主要因用户补贴、骑手激励增加；销售及营销费用率25.2%（同比+7.6pct），主要因促销、广告及用户激励增加。研发费用率7.7%，反映AI投入增加。
• 利润：总分部经营亏损41亿元、经调整净亏损50亿元，环比减亏超100亿元，主要受益于竞争缓和及运营效率提升。现金及短期理财投资1800亿元，投资组合近530亿元，智谱等投资公允价值变动带来76亿元OCI收益。

主要业务表现

• 核心本地商业：分部收入640亿元，恢复同比正增长；经营亏损环比收窄至20亿元。即时配送订单量与GTV保持韧性增长，食品及非食品领先地位稳固。UE环比改善，受益于订单/用户结构优化、AOV修复及运营效率提升，但AOV和补贴仍需时间回归合理水平。
• 到店酒旅：核心品类地位稳固，休闲娱乐、运动健身等订单量快速增长；医美、养老等非标服务线上化推进。酒店及旅游稳健增长，低星酒店领先地位稳固，整体经营利润率环比稳定。
• 新业务：分部收入270亿元（同比+21.3%），经营亏损环比收窄至21亿元。杂货零售亏损收窄，商品销售收入同比+41%；小象超市覆盖55城，GTV强劲增长；中东业务保持韧性，亏损收窄；香港和沙特效率提升。
• AI：消费者侧升级AI助手“小团”，五一期间会话量明显提升；商户侧“智能掌柜”服务超70万商户，“数字员工”服务超30万中小商户。公司自研LongCat，计划通过“小美”与腾讯元宝合作连接本地生活服务。

指引和展望

• 外卖/即时配送：管理层认为行业补贴逐步理性化，预计2Q26 UE显著改善（若竞争稳定），但下半年受季节性成本影响。2H26订单量或因基数效应同比下滑，净GTV增长更具韧性。长期目标仍为可持续、高质量日均1亿单。
• 到店酒旅：到店利润率短期稳定，长期有恢复空间。长途出行和高星酒店或受航空燃油附加费上调影响，但短途休闲、本地住宿和低星酒店仍具韧性。
• 新业务及AI：小象超市将扩城、强化商品力，长期目标为低个位数利润率；Keeta优先提升运营效率，不急于扩张。AI将从单点赋能升级至人机协作。