港股TMT周观察：业绩密集发布周，关注快手、京东、美团等公司表现

TMT|行业点评 2022-08-15 2022-08-16 2022-08-17 2022-08-18 2022-08-19 港股TMT周观察：业绩密集发布周，关注快手、京东、美团等公司表现 行业评级：推荐 图表：上周恒生科技指数及恒生指数表现 表现回顾：恒生科技指数震荡下行 上周恒生科技指数震荡下行，一周下跌3.6%，跑输恒指1.6个百分点。细分领域中，仅通信板块表现较好，其他均普遍走软。本周市场关注点仍将是重点公司业绩。 上周重要事件： 舜宇光学科技（2382HK）1H22业绩更新：1H22收入同比下降14%，主要受手机市场需求疲软、智能手机摄像头降规降配、车载芯片供应短缺等因素影响；毛利率同比下降 0% 2022-08-12 2022-08-13 2022-08-14 -1% -2% -3% -4% 恒生科技指数恒生指数 4.1个百分点至20.8%，主要由于智能手机市场需求疲软且摄像头降规降配导致手机镜头 及手机摄像模组的毛利率均有下降；净利润同比下降49.1%至13.8亿元，主要受毛利率下降及因人民币贬值产生的约20.1亿元未变现外汇亏损影响。展望下半年，预期手机相关产品的出货量、ASP和毛利率仍存压力，但手机镜头在美国客户的拓展有较大提升，手机摄像模组在韩国客户的占有率亦有望提升，手机光学升级有机会在今年底到明年复 来源：彭博、中泰国际研究部 图表：今年内恒生科技指数及恒生指数表现 苏。车载方面芯片供应紧张影响已见缓解，车载和AR/VR领域产品的收入占比均快速提升，将是中期的增长点。详情参见《舜宇光学科技（2382HK）更新报告：手机光学短期仍存压力，车载表现有望改善（评级：增持；目标价：133.00港元）》。 腾讯控股（700HK）2Q22业绩更新：2Q22收入同比略降3%，低于市场预期，但符合我们预期，非国际财报净利润同比下降17%，但环比实现增长10%，高于市场预期，主要由于公司收紧营销开支及削减运营费用。网络广告收入主要受互联网服务、教育及金融领域需求疲软影响；但视频号发展势头强劲，并于7月中旬正式上线了信息流广告，可 在考虑用户体验的基础下逐步拓宽变现，且微信朋友圈推出了出框式广告，均有助网络 10% 0% -10% -20% -30% -40% -50% 100% 80% 60% 40% 20% 2021-12-31 2022-01-31 2022-02-28 2022-03-31 2022-04-30 2022-05-31 2022-06-30 2022-07-31 0% 恒生科技指数成交金额/恒生指数成交金额 广告市占率提升。金融科技及企业服务收入增速放缓，其中商业支付金额增长因为疫情 恒生科技指数 恒生指数 自4月放缓至低个位数增长，但自6月已恢复至10%以上增长；企业服务因战略上主动 缩减亏损项目而同比略有下降，但因此实现毛利率同比及环比提升。游戏业务本土及国际市场收入均同比下降1%，但其表现已优于市场水平；考虑到公司尚未收到新版号、国际形势复杂、海外竞争加剧等因素，预期游短期仍存压力，但可期待更多版号获批及明年于国际市场推出更多大预算游戏后的表现。详情参见《腾讯控股（700HK）更新报告：降本增效渐见效果，利好因素正在增多（评级：买入；目标价：414.00港元）》。 小米集团（1810HK）2Q22业绩更新：公司于上周五收市后公布2Q22业绩，受到宏观影响，业绩维持弱势，但基本符合市场预期。手机方面，出货量下降，但好于行业水平，ASP下降主要由于618促销力度增强及高端产品发布节奏延后；但3Q22有高端机型推出，有助出货量及ASP回升，预期2H22出货量表现可略优于1H22。IoT因全球通货膨胀等因素，境外市场表现较弱，导致收入同比下降，但中国市场保持增长，且大家电收入增速高达25%，毛利率有所增加；考虑到宏观及国际形势，预期今年表现仍将较弱，但相关经营数据持续向好。互联网业务受到宏观、手机出货量等因素影响，但境外互联网增长仍然强劲。我们将于稍后发布更新报告。 本周关注： 重点公司业绩：友谊时光（6820HK）、明源云（909HK）、同程旅行（780HK）、易鑫集团（2858HK）、禅游科技（2660HK）、宝尊电商-SW（9991HK；BZUNUS）、京东集团-SW（9618HK；JDUS）、金ft软件（3888HK）、快手-W（1024HK）、IGG （799HK）、中手游（302HK）、京信通信（2342HK）、赤子城科技（9911HK）、商汤-W（20HK）、伟仕佳杰（856HK）、众安在线（6060HK）、美团-W（3690HK）、中芯国际（981HK；688981SH）将于本周公布季度/中期业绩。 来源：彭博、中泰国际研究部 分析师秦越 +85223591871 angela.qin@ztsc.com.hk 图表1：TMT主要个股表现（数据截至2022年08月19日） 公司名称 代码 最新价 市值（亿港元） 年内股价变化 年内相对恒指 上周股价变化 上周相对恒指 22EPE 手机品牌小米集团 1810HK 11.66 2,910 -38.3% -22.8% -4.0% -2.0% 19.6 平均 -38.3% -22.8% -4.0% -2.0% 19.6 光学舜宇光学科技 2382HK 117.20 1,286 -52.5% -37.0% -4.9% -2.9% 31.3 丘钛科技 1478HK 4.81 57 -52.3% -36.8% 0.6% 2.6% 12.8 瑞声科技 2018HK 14.68 177 -52.3% -36.8% -2.3% -0.3% 14.7 高伟电子 1415HK 17.06 143 29.8% 45.3% 8.8% 10.8% 24.4 平均 -31.8% -16.3% 0.6% 2.6% 20.8 声学瑞声科技 2018HK 14.68 177 -52.3% -36.8% -2.3% -0.3% 14.7 平均 -52.3% -36.8% -2.3% -0.3% 14.7 外壳比亚迪电子 285HK 21.40 482 -25.0% -9.6% -1.6% 0.4% 18.6 通达集团 698HK 0.13 12 -48.8% -33.3% 3.2% 5.2% 4.1 平均 -36.9% -21.4% 0.8% 2.8% 11.4 半导体中芯国际 981HK 15.86 1,862 -15.0% 0.5% -7.1% -5.1% 8.9 华虹半导体 1347HK 23.90 311 -44.4% -28.9% -8.8% -6.8% 10.8 平均 -29.7% -14.2% -8.0% -6.0% 9.9 电信运营商中国移动 941HK 52.60 11,424 12.4% 27.9% 0.2% 2.2% 7.7 中国联通 762HK 3.93 1,203 0.8% 16.3% 1.0% 3.0% 6.3 中国电信 728HK 2.92 3,806 12.3% 27.8% 2.5% 4.5% 8.2 平均 8.5% 24.0% 1.2% 3.2% 7.4 基站/基站天线中国铁塔 788HK 1.01 1,778 17.4% 32.9% 2.0% 4.0% 17.5 中兴通讯 763HK 17.02 1,261 -20.3% -4.8% 1.7% 3.7% 8.5 京信通信 2342HK 1.45 40 -19.4% -4.0% 4.3% 6.3% 18.1 摩比发展 947HK 0.25 2 -33.8% -18.3% 0.8% 2.8% - 平均 -14.0% 1.5% 2.2% 4.2% 14.7 光纤光缆长飞光纤 6869HK 16.50 245 27.5% 43.0% 7.6% 9.6% 11.6 平均 27.5% 43.0% 7.6% 9.6% 11.6 小基站中兴通讯 763HK 17.02 1,261 -20.3% -4.8% 1.7% 3.7% 8.5 京信通信 2342HK 1.45 40 -19.4% -4.0% 4.3% 6.3% 18.1 平均 -19.9% -4.4% 3.0% 5.0% 13.3 云计算中国软件国际 354HK 7.26 223 -28.5% -13.1% -2.2% -0.2% 14.6 金蝶国际 268HK 16.02 557 -33.3% -17.8% -7.3% -5.3% - 浪潮国际 596HK 2.48 28 -44.9% -29.4% -1.2% 0.8% 16.0 微盟集团 2013HK 3.54 90 -55.1% -39.6% -15.5% -13.5% - 金ft软件 3888HK 24.50 335 -28.5% -13.0% -4.1% -2.1% 43.7 腾讯控股 700HK 315.00 30,297 -31.0% -15.6% 3.6% 5.5% 22.5 明源云 909HK 6.18 121 -65.2% -49.7% -2.8% -0.8% 63.1 伟仕佳杰 856HK 5.52 80 -24.5% -9.0% 5.1% 7.1% 5.5 中国有赞 8083HK 0.13 25 -75.2% -59.7% -13.0% -11.0% - 平均 -42.9% -27.4% -4.2% -2.2% 27.6 线上消费阿里巴巴 9988HK 89.50 18,961 -24.7% -9.2% -3.7% -1.7% 12.2 京东集团 9618HK 217.20 6,784 -20.7% -5.2% -2.4% -0.4% 34.4 美团－Ｗ 3690HK 169.90 10,513 -24.6% -9.1% -5.1% -3.1% - 同程旅行 780HK 15.92 354 10.2% 25.7% -2.1% -0.1% 35.9 平均 -15.0% 0.5% -3.3% -1.3% 27.5 游戏腾讯控股 700HK 315.00 30,297 -31.0% -15.6% 3.6% 5.5% 22.5 金ft软件 3888HK 24.50 335 -28.5% -13.0% -4.1% -2.1% 43.7 网易 9999HK 133.00 4,368 -15.6% -0.1% -6.8% -4.8% 22.7 中手游 302HK 1.96 54 -36.8% -21.3% -9.7% -7.7% 6.3 祖龙娱乐 9990HK 4.08 33 -49.3% -33.8% -3.1% -1.1% 70.8 友谊时光 6820HK 1.17 26 -15.2% 0.3% -0.8% 1.1% 9.5 IGG 799HK 3.14 38 -54.7% -39.2% 2.3% 4.3% - 创梦天地 1119HK 4.82 68 -22.9% -7.4% 0.4% 2.4% 45.4 网龙 777HK 15.76 85 -14.0% 1.5% 0.4% 2.4% 5.5 心动公司 2400HK 18.88 91 -52.2% -36.7% -5.6% -3.6% - 哔哩哔哩 9626HK 180.70 706 -49.6% -34.1% -9.0% -7.0% - 平均 -32.0% -16.5% -2.3% -0.4% 28.3 直播及短视频快手 1024HK 74.00 3,178 2.7% 2.7% -2.2% -0.3% - 映客 3700HK 1.16 22 -31.0% -15.5% 0.9% 2.9% 3.8 平均 -14.1% -6.4% -0.7% 1.3% 3.8 互联网文学阅文集团 772HK 31.55 323 -35.6% -20.1% -0.2% 1.8% 21.0 平均 -35.6% -20.1% -0.2% 1.8% 21.0 互联网医疗平安好医生 1833HK 19.7