铝锭：加工端弱修复 关注海外需求韧性

核心观点与关键数据

• 云贵区域短流程建筑钢材生产企业春节期间停产检修

  • 停产时间：1月中下旬开始，正月初十一至正月十六左右复产。
  • 影响产量：停产期间预计影响建筑钢材总产量74.1万吨。
  • 安徽省钢厂情况：1家钢厂已于1月5日开始停产，其余大部分钢厂计划1月中旬左右停产，个别钢厂1月20日后停产，日度影响产量约1.62万吨。

• 沪铝市场分析

  • 宏观背景：美伊停火协议若落地将缓解中东供应忧虑，但军事摩擦反复令和平前景不确定，短期地缘溢价有收敛倾向但未完全消退。
  • 海外供需：海外刚性供应缺口支撑伦铝偏强，但美国、冰岛铝厂复产推进，印尼新投项目提速，印度Balco扩产持续爬产。
  • 国内供需：
    • 库存：6月1日国内主流消费地电解铝锭库存138.6万吨，较上周下降2.5万吨。
    • 加工开工率：上周国内铝下游加工龙头企业开工率64.1%，环比下降0.3个百分点，行业整体弱修复，内部结构性分化显著。
    • 出口：铝材出口因出口利润改善有所回暖，铝市延续外强内弱格局，分化程度有望收敛。
  • 价格走势：沪铝区间震荡，价格再创近期新低，市场情绪悲观，冬储偏低迷，价格重心持续下移。

• 房地产市场数据

  • 2024年12月30日-2025年1月5日，10个重点城市新建商品房成交（签约）面积总计223.4万平方米，环比下降40.3%，同比增长43.2%。

研究结论与关注因素

• 成材观点：震荡整理运行。

  • 后期关注宏观政策及下游需求情况。

• 铝市观点：短期区间震荡，关注库存表现。

  • 后期关注宏观预期变动、地缘政治危机发展、矿端复产情况、消费释放情况。
  • 几内亚政策演变及库存走势是关键风险因素。

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