震裕科技深耕精密制造行业三十余年，以精密级进冲压模具为核心，纵向拓展形成模具、电机铁芯、锂电结构件三大核心主业。公司近年营业收入稳步增长，2025年归母净利润同比增长101.98%，规模效应与生产自动化提升推动盈利稳步改善，各主业毛利率呈上行趋势。
模具业务方面，公司是国内精密级进冲压模具行业龙头之一，产品性能国内领先，对标海外头部企业。公司凭借优质客户资源，模具业务量利齐升，2025年实现营业收入约4.42亿元，同比增长6.33%。
精密结构件业务方面，公司已成为国内新能源电动车驱动电机铁芯行业龙头，首创膜内点胶胶粘工艺，有效提升电机性能。2025年胶粘工艺铁芯出货量占比持续提升，板块盈利能力进一步增强。同时，公司深度绑定宁德时代等头部客户，稳居锂电结构件行业第一梯队，2025年锂电池结构件业务营业收入同比快速增长，规模效应与管理水平提升推动毛利率大幅提升。
机器人业务方面，公司2024年正式布局人形机器人赛道，设立子公司聚焦行星滚柱丝杠、线性执行器、灵巧手零部件等核心产品研发生产。核心产品研发快速突破，线性执行器已具备规模化量产能力，多款产品通过国内外头部人形机器人本体客户验证，灵巧手零部件实现小批量订单交付。产品迭代与性能持续升级，第三代线性执行器模组实现减重、降温、小型化突破，产能建设同步推进，2025Q4机器人行业订单显著增长，新赛道成长动能充足。
商业航天业务方面，公司与国内AI卫星龙头国星宇航达成战略合作，合资成立震裕星算（苏州）科技有限公司，正式布局卫星制造赛道。依托国星宇航在卫星设计、AI算法、太空智算领域的领先优势，结合公司在精密制造、规模化量产方面的成熟能力，快速切入卫星整星研制与量产环节，拓宽公司成长边界。
投资建议：预计2026-2028年公司营业收入为149.18/185.91/226.14亿元，同比增长53.22%/24.63%/21.64%；归母净利润为12.12/16.26/21.27亿元，同比增长136.23%/34.18%/30.82%，EPS分别为6.98/9.37/12.26元/股，对应当前股价，PE分别为37X/27X/21X，首次覆盖，给予“买入”评级。
风险提示：新能源汽车销量不及预期、政策变化风险、技术变动风险、行业规模测算偏差风险、可转债发行失败的风险、商业航天产业进展不及预期、前沿技术落地不及预期。
