外贸的潜在变化(二)：汇率波动下的企业抗压能力——当前经济与政策思考

2026年一季度，我国出口高增并非依靠汇率贬值，而是来自外需支撑。但人民币升值会压缩企业利润，通过收入折算渠道影响企业人民币口径收益。本文分析汇率风险暴露、升值对海外业务毛利空间的压缩程度及行业差异。

研究发现，汇率风险已在外向度较高的行业中形成普遍暴露，主要体现在外销、进口采购和外币资产负债形成汇率敞口，以及多币种收付和外汇风险管理复杂度上升。汇兑损益也大幅改变企业当期利润表现。

测算显示，若海外收入折算汇率下行4%、8%、12%，对应收入折算减少额分别约为3871.47亿元、7742.93亿元和11614.40亿元，分别相当于样本公司国外毛利的19.9%、39.7%和59.6%。根据“收入折算减少额占国外毛利的比例”达到40%的压力标准，将124个申万二级行业分为四类：抗压能力弱的行业（物流、基础建设等）、抗压能力较弱的行业（消费电子、乘用车等）、抗压能力较强的行业（工业金属、汽车零部件等）和抗压能力强的行业（通信设备、国有大型银行等）。

外贸企业主要通过推动境外循环、提高人民币结算比例、使用外汇衍生工具、调整产品定价、缩短销售回款期和完善企业制度等方式应对汇率波动。主要出口经济体也通过提供汇率避险保险、出口信用保险、贸易融资和保函支持、汇率风险管理培训、出口金融咨询和工具匹配服务等政策支持外贸企业应对汇率波动。