核心观点
- 全球能源替代提升需求： 全球能源替代趋势将推动海风、储能、电网、锂电等环节需求提升，同时AIDC、固态和钠电池、太空光伏等新技术带来新的投资机遇。
- 锂电： 2026年第一季度锂电板块盈利大幅提升，全年高景气度可期。建议关注电解液环节的天赐材料、多氟多、天际股份、石大胜华等，以及隔膜环节的恩捷股份等；看好电池、磷酸铁锂正极、铜箔等环节，建议关注宁德时代、亿纬锂能、欣旺达、湖南裕能等；固态电池关注固态电解质及设备机会，关注厦钨新能、先惠技术等；钠电产业迎“1到10”发展，建议关注鼎胜新材、维科技术等。
- 光伏： 2026年上半年需求或承压，下半年有望逐季改善，全年装机或迎来首次下滑。交易重点或集中在供给侧及新叙事两方面，供给侧“反内卷”利好多晶硅等上游，关注通威股份、协鑫科技及大全能源；太空应用需求逐步放量价值量倍增，看好设备及主辅材，设备关注迈为股份，主辅材关注钧达股份、东方日升、福斯特、聚和材料等。
- 风电： 国内陆风量稳价升，高价订单交付带动整机环节盈利修复，核心零部件环节规模化效应逐步提升，海风指导文件落地及示范项目开工值得期待，叠加欧洲海风建设加速，塔筒及海缆环节有望深度受益。整机方向建议关注金风科技、明阳智能、运达股份、三一重能等公司；塔筒方向建议关注大金重工、海力风电等公司；海缆建议关注东方电缆；核心零部件建议关注金雷股份、德力佳、振江股份等公司。
- 储能： 全球需求高增长，AIDC配储和氢能前景广。国内136号文、114号文落地，储能市场定位和容量电价机制愈发清晰，已逐步成为具备稳定收益的资产，带来国内需求爆发。海外市场本身已具备明确的经济性，AI和数据中心进一步带动储能需求增长。建议关注阳光电源、海博思创、德业股份、科华数据、科士达、艾罗能源等。
- 电力设备： 全球电网进入景气投资周期。国内电网方面，“十五五”期间，特高压&主网仍将持续稳健投入、区域联采使得配网格局逐渐优化、电表新标准有利于头部企业增厚利润，建议关注国电南瑞、中国西电、平高电气、许继电气；海外方面，国内电力设备企业优势凸显，建议关注思源电气、金盘科技、神马电力、华明装备等。
- AIDC电源： 机架功率密度提升，推动供电架构升级。柜外电源SST可能是最终产品形态，海外巨头领跑，国内公司加速跟进，建议关注金盘科技、四方股份、伊戈尔、阳光电源等；柜内电源重点关注英伟达Rubin架构带来的功率升级与液冷价值量提升机会，关注麦格米特、欧陆通、科华数据、科士达等。
关键数据
- 锂电： 2026年第一季度锂电板块合计归母净利润达358.9亿元，同比增速达81.9%。
- 钠电： 2025年中国钠离子电池产量约为3.89GWh，同比增长约121%。
- 光伏： 2026年一季度国内新增光伏装机41.39GW，同比下滑30.68%；一季度国内光伏电池组件累计出口86.07亿美元，同比增长34.15%。
- 风电： 2025年中国风电新增装机容量119GW，同比+49.5%。
- 储能： 2025年全球锂电储能装机容量达到317GWh，同比增长74%。
- 电网： 国家电网“十五五”期间计划固定资产投资4万亿，同比“十四五”增长40%。
研究结论
- 锂电： 2026年第一季度锂电延续高景气，叠加美伊战争影响下油价维持高位，利好电动车与储能长期发展趋势。
- 光伏： 2026年全球光伏新增装机或面临首次下降，全年交易重点仍在供给侧与新叙事，“反内卷”利好上游硅料，关注协鑫科技、通威股份、大全能源，太空光伏重点看好设备、主辅材机会，设备关注迈为股份，主辅材关注钧达股份、东方日升、聚和材料、福斯特。
- 风电： 新周期起点，板块估值有望重塑。国内陆风量稳价升，高价订单交付带动整机环节盈利修复，核心零部件环节规模化效应逐步提升，海风指导文件落地及示范项目开工值得期待，叠加欧洲海风建设加速，塔筒及海缆环节有望深度受益。
- 储能： 全球需求和盈利有望超预期，海外多点开花和出海红利凸显，国内政策托底，AIDC配储等新场景增长动力强劲。大储龙头凭借集成能力和技术壁垒有望受益，工商储和户储龙头或将依托渠道和品牌优势致胜。
- 电力设备： 全球电网进入景气投资周期。国内电网方面，建议关注国电南瑞、中国西电、平高电气、许继电气；海外方面，建议关注思源电气、金盘科技、神马电力、华明装备等。
- AIDC电源： AI训练与推理需求持续爆发，单机柜功率迈入百千瓦级，倒逼供电架构向高压直流高密化架构演进，同时需具备全链路智能化调度能力，并与液冷散热深度融合；柜外电源SST可能是最终产品形态，海外巨头领跑，国内公司加速跟进，建议关注金盘科技、四方股份、伊戈尔、阳光电源等；柜内电源重点关注英伟达Rubin架构带来的功率升级与液冷价值量提升机会，关注麦格米特、欧陆通、科华数据、科士达等。
