如何看待本轮“抱团”行情？

本轮“抱团”行情观察与展望

市场风格变化
上周市场风格出现反转，价值板块补涨。发改委要求做好能源保供，电力、煤炭板块受关注；国务院发布《城市更新“十五五”规划》，地产板块上涨。科技板块持续集中，消费白马龙头反弹，估值具吸引力。

历史对比分析
近期市场再度出现“抱团”行为，成交拥挤度处于历史高位。2017年抱团行情在成交额前5%个股占比达50%后见顶，2018年因全球流动性紧缩下跌；2021年抱团行情在成交额前5%占比超50%后见顶，随后指数快速回调。两轮行情均伴随外部扰动，但核心原因是内部资金过度拥挤。

行情阶段与风险
本轮行情可分为五个阶段：普涨启动、结构分化、极致抱团、低位补涨、见顶回调。上周风格反转但抱团趋势未确认结束，若资金快速扩散需注意风险。

投资建议与关注方向
指数或冲击前高，但轮动加速、赚钱效应减弱。监管与流动性边际收紧，但重大IPO未落地风险有限。关注：

1. 科技板块中存储、机器人方向，受益IPO催化；
2. 煤炭/电力旺季窗口，受厄尔尼诺、AI用电、安监收紧三重催化；
3. 新能源/电池/电力设备景气度回升，受全球能源供给扰动影响。

关键数据

• 上周主要指数：创业板50涨3.66%
• 大类行业：公用事业涨6.33%，计算机跌7.56%
• 申万一级行业：6个上涨，煤炭涨6.66%，国防军工跌6.41%
• 交易热度：同花顺全A日均成交额32058亿元（历史分位数98.60%）
• 估值：同花顺全A PE_TTM 24.43（历史分位数98.50%），20个行业估值修复

风险提示
国内经济、政策不及预期，全球突发性事件，股市突发性事件等。