如何看待本轮猪周期变化？

农林牧渔行业专题研究：如何看待本轮猪周期变化？

行业背景与周期理论

1. 供需理论下的猪周期：

   • 生猪价格遵循供需理论，由于猪肉需求相对稳定，供应弹性大于需求弹性，形成周期性变化。
   • 产能变化随猪价同步，散户养殖受利润波动影响大，导致行业产能增减。

2. 历史猪周期回顾：

   • 行业存在明显周期性，一般3-4年为一个完整周期。
   • 受疫情（如2006年的蓝耳病、2018年的非洲猪瘟）和政策（如2014年的环保政策）影响。

当前猪周期分析

1. 目前处于上行期：

   • 2023年冬季疫情导致的供应减少逐渐显现。
   • 猪价反映实际供需状态，3月淡季不淡，5月底快速上涨至成本线以上。
   • 考虑今年二次育肥理性，猪价上行过程扰动可控。

2. 猪价高点预期：

   • 预计2024年4月能繁母猪存栏量下降9.2%，产能调整支持猪周期反转。
   • 产能去化幅度与猪价反弹幅度相关，预计猪价高点有望突破20元/kg。

投资策略

1. 把握右侧投资机会：
   • 关注生猪养殖板块，重视兑现度和估值低的标的。
   • 推荐牧原股份、温氏股份等，同时关注后周期动保及饲料板块。

风险提示

1. 疫病风险：非洲猪瘟、蓝耳病等疾病影响。
2. 价格波动风险：猪价长期低位影响。
3. 原材料价格波动风险：对成本有较大影响。

综上所述，当前猪周期处于上行阶段，预计猪价高点有望突破20元/kg，投资建议关注生猪养殖板块的右侧投资机会，同时注意疫病风险、价格波动风险及原材料价格波动风险。